报告公司投资评级 寒锐钴业首次被评为"谨慎推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1. 铜产品营收和毛利大幅提升,占比提升至57.6%和86.9%,而钴产品受价格下跌拖累,营收和毛利占比下降至37.5%和11.8%。[2] 2. 铜产品产销量和毛利率均有所提升,但钴产品毛利率下降10.2个百分点至5.0%。[2][9] 3. 公司持续推进铜钴产能扩张,同时布局印尼高冰镍项目,为未来业绩增长提供支撑。[3][14] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.0/5.3/7.2亿元,对应PE为34/19/14倍。[4][18] 财务指标总结 1. 2023年公司实现营收47.9亿元,同比下降5.9%;归母净利润1.4亿元,同比下降34.9%。[1] 2. 2024年Q1公司营收和归母净利润同比分别增长16.0%和73.1%,业绩同环比大幅改善。[1] 3. 公司三费同步下降,研发费用稳步增长,费用率保持较低水平。[11][13] 4. 截至2024年Q1末,公司资产负债率为35.1%,负债压力较小。[13][16]