报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 短期受高研发投入和行业竞争对毛利率的影响，公司盈利暂时承压，适当调整前期盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润为 - 1.58 / - 0.37 / + 1.34亿元（此前预测2024/2025年为0.55/1.97亿元），2024/5/9收盘价对应PE为 - 30 / - 128 / + 35倍，但公司24Q1出货金额收入已达2.65亿元，待音圈马达驱动芯片转到自有供应链后，财报表观收入有望大幅增长，并推动亏损收窄进而实现盈利 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为5.59亿、3.94亿、5.49亿、9.36亿、14.91亿元，增长率分别为21%、 - 30%、40%、70%、59%；归母净利润分别为 - 0.15亿、 - 0.54亿、 - 1.58亿、 - 0.37亿、1.34亿元，增长率分别为 - 159%、 - 258%、 - 191%、77%、466% [2] - 2023 - 2026E货币资金分别为6.21亿、4.56亿、4.06亿、4.92亿元；应收账款分别为0.85亿、1.03亿、0.93亿、1.48亿元；存货分别为2.04亿、2.12亿、2.89亿、2.73亿元等 [6] - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为 - 29.64%、39.58%、70.29%、59.38%；归母公司净利润增长率分别为 - 257.60%、 - 190.88%、76.73%、466.02%；毛利率分别为36.66%、35.55%、38.29%、38.94%等 [6] 研发情况 - 截止2023年底，公司公有研发人员184人，占员工总数的64.34%，研发人员数量同比增长39.39%，其中17名研发人员拥有博士学历、60名拥有硕士学历，合计占研发人员总数量的41.85%；公司24Q1研发费用为5836万元，占营业收入比例为47.5% [5] 业务表现 - 24Q1财报表观收入为1.23亿元，同比 + 205.9%，以出货金额核算为2.65亿元，同比 + 560.4%，音圈马达驱动芯片Q1出货金额为1.6亿元；24Q1归母净利润为 - 4889万元，相比23Q4的 - 7032万元，亏损幅度收窄 [14] 产品布局 - 自有产品线持续推出高性能新品，如电源管理芯片方面，2023年推出超低静态电流DC/DC芯片等，2024年2月推出硅阳极锂离子电池专用DC/DC芯片HL7603；端口保护和切换芯片方面，2023年推出新型USB Type - C模拟音频开关产品等 [22] - 外延扩张方面，2022年12月获得韩国相关专利及技术在大中华地区的独占使用权，2023年音圈马达驱动芯片实现出货金额约2.5亿元，24Q1实现出货金额1.6亿元，产品已进入多家主流消费电子客户供应链 [22]