投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，预计2024年至2026年公司营业收入分别为5.67亿元、8.17亿元和10.97亿元，归母净利润分别为-0.35亿元、0.35亿元和1.63亿元，对应PE分别为-194.2倍、194.3倍和41.5倍 [11][26] 核心观点 - 公司2023年人源蛋白业务表现良好，尿激酶粗品收入1.77亿元（+71.46%），乌司他丁粗品收入7955.21万元（+98.15%），主要由于南大药业和天普生化的采购增加 [1] - 2024年1季度公司人源蛋白粗品业务收入较上年同期减少3821.41万元，预计主要受客户季节性采购波动和尿激酶集采降价影响 [1] - 公司拟收购南大药业31.161%股权，进一步强化产业链布局，有望增厚收益 [1] - 2023年公司实现营业收入4.11亿元（+68.44%），归母净利润为-7607万元，扣非归母净利润为-8806万元 [4] - 2024年1季度公司实现营业收入9289万元（-17.52%），归母净利润为-1361万元，扣非归母净利润为-1738万元 [4] - HIV新药销售持续改善，2023年HIV新药合计实现销售收入7357.88万元（+119.67%），其中艾诺米替片收入4884.38万元，艾诺韦林片收入2473.50万元（-26.15%） [18] - 2023年末艾诺米替片成功纳入医保目录，2024年1季度HIV新药实现收入3571.12万元，同比增长76.52%，环比增长31.81%，放量态势明确 [18] 财务数据 - 2023年公司营业收入4.11亿元（+68.44%），归母净利润-7607万元，扣非归母净利润-8806万元 [4] - 2024年1季度公司营业收入9289万元（-17.52%），归母净利润-1361万元，扣非归母净利润-1738万元 [4] - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为5.67亿元、8.17亿元和10.97亿元，归母净利润分别为-0.35亿元、0.35亿元和1.63亿元 [26] - 2023年公司毛利率46.2%，预计2024年至2026年毛利率分别为57.9%、64.1%和69.8% [14] - 2023年公司净利率-18.5%，预计2024年至2026年净利率分别为-6.2%、4.3%和14.9% [14] - 2023年公司ROE为-6.8%，预计2024年至2026年ROE分别为-2.9%、2.5%和9.2% [14] 估值与市场表现 - 公司最新收盘价为16.10元，一年内最高价为17.40元，最低价为9.63元 [3] - 当前市盈率为-75.14倍，市净率为6.08倍 [3] - 预计2024年至2026年公司PE分别为-194.2倍、194.3倍和41.5倍 [26]