报告公司投资评级 - 未提及明确投资评级，但建议关注常熟银行 [13] 报告的核心观点 - 2024年一季度常熟银行营收同比增12.0%，归母净利润同比增长19.8%，业绩高增韧性强，规模增长、其他非息、成本管控构成主要正向贡献 [2][3] - 单季净利息收入环比+14.9%，息差环比提升25bp至2.77%，资产端收益率环比上行，负债端付息率环比下行 [2][6] - 信贷增长主要来自对公，存款占比继续提升，储蓄存款高增，存款定期化趋势延续 [2][7][8] - 不良率小幅抬升，不良生成率改善明显，关注率有所抬头，拨备覆盖率和拨贷比环比提升 [2][10] - 资本充足率有所下降，前十大股东有新进和减持变动 [12] - 公司专注个人经营贷投放，风控优秀，客户结构做小做散，资产质量优异，建议关注 [13] 根据相关目录分别进行总结 营收与业绩 - 1Q24营收同比增12.0%，净利息收入同比增5.6%，非息同比增70%，归母净利润同比增长19.8%，业绩高增韧性强 [2][3] - 业绩同比增长拆分中，规模增长、其他非息、成本管控构成主要正向贡献，手续费贡献转正，其他非息正向贡献扩大，成本正向贡献扩大；规模正向贡献减弱，息差负向贡献扩大，拨备贡献转负，税收负向贡献扩大 [4] 净利息收入 - 单季净利息收入环比+14.9%，息差在4季度低基数基础环比回升，1Q24单季年化息差环比提升25bp至2.77%，资产端收益率环比上行24bp至4.92%，负债端付息率环比下行1bp至2.35% [2][6] 资产负债增速及结构 - 资产端：1Q24信贷单季新增128亿，同比多增17亿，对公新增79亿，同比多增14.4亿，零售新增30.6亿，同比少增11.2亿，票据新增18.4亿，同比多增13.7亿；债券投资环比增长17.4%，占生息资产比重提升2个点至28.1%；同业资产规模环比增3.8%，占比生息资产下降0.1个百分点至1.7%，存放央行规模环比增长12.7%，占比生息资产提升0.2个百分点至5.7% [2][7] - 负债端：1季度存款环比增速14.4%，单季存款新增355.8亿元、同比多增88亿元，存款占比计息负债比例提高至89.5%；发债环比下降26%，在计息负债中占比下降1.4个百分点至2.9%；同业负债环比下降22.2%，占比计息负债下降3个点至7.6% [2][7] - 存款情况：储蓄存款继续高增，存款定期化趋势延续，活期存款占比总存款比例下降至20.29%，个人存款同比增22.4%，占比总存款提升至69.9% [8] 资产质量 - 不良维度：1Q24末不良率0.76%，环比上升1bp，单季年化不良净生成-0.08%，较4Q23改善122bp [2][10] - 关注角度：1Q24末关注类贷款占比1.23%，环比上行6bp [2][10] - 拨备维度：1Q24末拨备覆盖率539.17%、环比提升1.19个百分点，拨贷比4.11%、环比提升7bp [2][10] 其他 - 资本充足率：1Q24末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.15%、10.21%、13.51%，环比-27、-27、-35bp [12] - 前十大股东变动：中证500交易型开放式指数证券投资基金新进持股1.10%，香港中央结算、富兰克林国海中小盘股票型证券投资基金分别减持0.21%、0.05%至持股2.93%、1.14% [12][13] 投资建议 - 公司2024E、2025E、2026E PB 0.82X/ 0.69X/ 0.61X，专注个人经营贷投放，风控优秀，客户结构做小做散，资产质量优异，建议关注 [13]