报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年报告研究的具体公司营收和归母净利润稳健增长，2024年一季度业绩也有增长但盈利能力下降；机械密封稳步增长，橡塑密封需求有所恢复；公司发布股权激励方案彰显长期发展信心 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年实现营收13.69亿元，同比增长12.73%；归母净利润3.47亿元，同比增长12.09%；毛利率/净利率分别为49.65%/25.34%，同比变动 -1.69/-0.14个pct；经营性现金流净额3.13亿元，同比增长17.01% [1] - 2024年一季度实现收入3.36亿元，同比增长17.10%，归母净利润0.83亿元，同比增长2.88%；毛利率/净利率分别为47.98%/24.67%，同比变动 -6.02/-3.40个pct [1] 业务板块 - 机械密封板块：2023年机械密封/干气密封收入4.30/3.77亿元，同比增长6.05%/24.63%；毛利率分别为52.50%/53.80%，同比下降0.26/0.75个pct [1] - 橡塑密封板块：2023年实现收入1.41亿元，同比增长23.61%；毛利率36.66%，同比下降2.98个pct [1] 股权激励 - 拟向234名中、高层管理人员以及核心骨干人员授予不超过479.80万股限制性股票，约占当前总股本2.30%，授予价格为16.65元/股 [1] - 扣非归母净利润考核目标：以2021 - 2023年三年平均值为基数，2024/2025/2026年扣非归母净利润增长率不低于25%/35%/45%，且不低于同行业均值或对标企业75分位值 [1] 财务预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润为3.90/4.54/5.45亿元（2024 - 2025年原值为4.10/14.99亿元），对应PE 20/17/14倍 [1] 关键财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1215|1369|1545|1776|2060| |净利润(百万元)|309|347|390|454|545| |每股收益（元）|1.49|1.67|1.87|2.18|2.62| |EBIT Margin|28.0%|26.8%|27.2%|27.6%|28.4%| |净资产收益率（ROE）|13.0%|13.6%|13.8%|14.6%|15.9%| |市盈率（PE）|24.6|21.9|19.5|16.8|14.0| |EV/EBITDA|20.7|19.7|17.9|14.6|12.7| |市净率（PB）|3.19|2.98|2.70|2.45|2.22| [33]