报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 2023年公司归母净利润同比下降16%,实现营业收入264.4亿元(-4.8%),归母净利润13.5亿元(-15.7%),扣非归母净利润10.5亿元(-16.3%)[5] - 2024年1季度营业收入71.9亿元(同比+17.9%,环比+2.8%),归母净利润3.6亿元(同比+2.3%,环比+94%),扣非归母净利润2.7亿元(同比-3.4%,环比+125%)[5] - 明泰铝业板带箔产销量创新高,2023年销量125万吨,同比增加8万吨,2024年3月单月销量超过12万吨[6] - 2023年铝板带毛利润1713元/吨,铝箔毛利润2543元/吨,2024年1季度板带箔吨盈利反弹到1065元/吨[6] - 截至2024年1季度末,公司资产负债率24.7%,较2022年末33.3%有明显下降[8][9] 财务数据总结 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为313/345/378亿元,同比增速18.4/10.3/9.3%,归母净利润分别为14.99/16.52/18.15亿元,同比增速11.3/10.2/9.9%,EPS分别为1.21/1.33/1.46元[10] - 近几年铝板带箔行业产能扩张较多,加工费承压,但明泰铝业成本控制能力强,能在保证销量的情况下维持较高盈利水平[10] - 明泰铝业近年来构筑了再生铝保级利用优势,在铝加工产品降碳的大趋势下优势凸显,市场空间广阔[10]