报告公司投资评级 报告维持对安徽建工的"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 受春节错期、延迟开工等因素影响,公司一季度收入有所波动,实现营业收入135.38亿元,同比减少16.25% [3] 2) 公司毛利率和费用率同步上升,归属净利润率同比略降,一季度综合毛利率12.98%,同比提升2.14pct,期间费用率9.47%,同比提升2.34pct [3] 3) 2023年公司订单两位数增长,一季度新签工程合同总额389.79亿元,同比增长1.37%,订单结构持续优化,水利工程订单增长较快 [3] 4) 一季度经营性现金流净流出32.01亿元,同比多流出16.36亿元,主要系春节期间支付款项较多及节后复工施工投入尚未形成计量回款等因素影响 [4] 5) 公司深耕基建(水利)市场,或将充分受益于增发国债落地以及后续可能的稳增长政策,同时国企改革相关政策频繁提及,后续若有具体措施落地,公司或将受益 [5] 财务数据总结 1) 2023年-2026年预测公司营业收入分别为91,244、98,583、110,250、122,306百万元,归属净利润分别为1,553、1,747、2,065、2,356百万元 [10] 2) 2023年-2026年预测公司每股收益分别为0.91、1.02、1.20、1.37元,市盈率分别为5.11、4.66、3.94、3.45倍 [10] 3) 2023年-2026年预测公司净资产收益率分别为12.5%、12.8%、13.6%、14.0%,资产负债率分别为86.0%、85.8%、85.9%、85.8% [10]