投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司是生长激素行业龙头，仍占据大部分市场份额，同时高比例分红回馈股东 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为161.26、179.66、199.57亿元，同比增长10.71%、11.41%、11.08% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为50.24、56.15、62.41亿元，同比增长10.84%、11.77%、11.14% [2] 财务表现 - 2024年一季度公司实现营业总收入31.77亿元，同比增长14.39%；归母净利润8.59亿元，同比增长0.20% [2] - 2024Q1金赛药业实现收入24.70亿元，同比增长4.97%；实现净利润8.68亿元，同比下滑3.02% [2] - 2024Q1百克生物实现收入2.70亿元，同比增长50.84%；实现净利润0.61亿元，同比增长238.89% [2] - 2024Q1华康药业实现收入1.91亿元，同比增长15.76%；实现净利润0.11亿元，同比增长22.22% [2] - 2024Q1高新地产实现收入2.36亿元，同比增长232.39%；实现净利润0.06亿元，同比增长500% [2] 费用情况 - 2024Q1公司销售费用9.28亿元，同比增长10.31%，销售费率29.20%，同比下降1.08个百分点 [2] - 2024Q1管理费用2.36亿元，同比增长26.45%，管理费率7.44%，同比上升0.71个百分点 [2] - 2024Q1研发费用4.22亿元，同比增长25.85%，研发费率13.27%，同比上升1.21个百分点 [2] 盈利能力 - 2024Q1公司毛利率83.43%，净利率27.03% [2] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为88.6%、89.1%、89.7%，净利率分别为32.3%、32.4%、32.6% [8] - 预计2024-2026年公司ROE分别为16.5%、15.5%、14.6% [8] 估值水平 - 当前公司P/E为10.49倍，预计2024-2026年P/E分别为9.46、8.47、7.62倍 [1] - 当前公司P/B为2.15倍，预计2024-2026年P/B分别为1.76、1.46、1.24倍 [1] - 当前公司PEG为1.11倍，预计2024-2026年PEG分别为0.87、0.72、0.68倍 [1] 资产负债 - 2024Q1公司存货余额47.73亿元，占资产比重15.57%，同比下降1.98个百分点 [2] - 预计2024-2026年公司资产负债率分别为15.8%、14.4%、13.0% [8] - 预计2024-2026年公司流动比率分别为4.5、5.1、6.0倍 [8]