投资评级 - 报告首次覆盖艾迪药业，给予"增持"评级 [2][3] 核心观点 - 艾迪药业2024Q1业绩符合预期，抗艾新药放量可期 [3] - 公司商业化HIV新药进入医保后放量在即，创新管线深度布局HIV治疗领域，未来有望形成良好协同 [6] - 预计公司2024-2026年收入分别为5.50亿元、8.62亿元、11.38亿元 [6] 财务表现 - 2023年实现营收4.11亿元，同比增长68.44%；归母净利润-0.76亿元 [6] - 2024Q1实现营收0.93亿元，同比-17.52%；归母净利润-0.14亿元 [6] - 2023年毛利率46.19%，同比+3.29pp；2024Q1毛利率42.04%，同比-2.28pp [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为49.1%、60.9%、68.5% [4] 业务发展 - 人源蛋白业务与南大药业开展战略合作，2023年实现收入2.6亿元，同比增长81.11% [6] - HIV新药商业化调整初见成效，2023年实现收入0.74亿元，同比增长119.67%；2024Q1实现收入0.36亿元，同比增长76.52% [6] - 在研管线包括2个1类新药及2个2类新药，计划启动人源蛋白无参比制剂仿制项目 [6] 估值预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为-0.90亿元、-0.43亿元、0.36亿元 [4] - 预计2024-2026年ROE分别为-8.7%、-4.3%、3.5% [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为-0.21元、-0.10元、0.09元 [4]