报告公司投资评级 - 评级为“买入” [12][22][23] 报告的核心观点 - 收购资产公告落地打消不确定性，收购价格性价比凸显，若顺利并表将给上市公司股东带来较大回报 [10] - 股票激励新增收入考核，2024 - 2026 年营业收入和归母净利润有相应预测，维持“买入”评级 [12] - 收购成功后有助于实现产业链上下游和全球化、拓展国内数字文娱板块、人才互补、赋能目标公司现有客户进行照明领域拓展等 4 个层面的业务协同 [1] 根据相关目录分别进行总结 收购情况 - 23 年 11 月 28 日首次披露筹划重大资产重组公告，拟现金收购目标 POD 85%股权；24 年 3 月 26 日更新年报信息后发布终止重大资产重组并继续推进收购；5 月 13 日晚公告资产收购暨关联交易公告，交易主要谈判结束完整方案细节披露 [10] - 目标公司 100%股东权益价值为 2688 万英镑，本次总交易金额最终不超过 2282.5 万英镑，相当于以 0.52xPS 的估值进行该资产收购 [10] - 后续需履行股东大会批准、发改委境外项目核准或备案等多项程序，还需取得目标公司贷款人的同意 [1] 财务预测 - 维持 2024 - 2026 年营业收入预测 9.88/13.39/17.53 亿元，维持归母净利润预测 1.38/1.71/2.09 亿元，EPS 1.26/1.55/1.90 元，对应 5 月 13 日 32.55 元收盘价 25.91/20.93/17.13x PE [12] 主营业务 - 2023 年实现营业收入 6.1 亿元，同比增长 95.39%；归母净利润 8054 万元，同比扭亏为盈；经营活动产生的现金流量净额 1.07 亿元，同比下降 30.94%；销售毛利率为 29.82%，同比下降 4.48 个百分点；基本每股收益 0.74 元，同比转正；资产负债率为 34.84%，同比上升 0.61 个百分点；摊薄净资产收益率为 6.08%，同比转正；存货周转率为 11.22 次，同比上升 6.06 次；总资产周转率为 0.31 次，同比上升 0.15 次 [34] - 营业收入主要来自四大业务板块，景观照明工程板块占比 90.15%，2023 年营收 5.69 亿元；景观照明其他服务板块有稳定贡献，营收 2765.41 万元；景观照明设计板块占比 4.31%，毛利率 80.10%；其他业务板块占比 0.53%，毛利率 29.15% [34] 各业务板块情况 - 城市照明板块维持行业领导地位，以“上海、成都”双中心推进业务全国布局，通过全生命周期服务模式获广泛认可，在多领域拓宽服务，创新游览体验，多个项目获照明工程设计奖 [34] - 数智能源板块创新推进“能源 +”模式，为特色场景提供定制化能源解决方案，实施“绿电点亮大连”项目，提升路灯系统效率，罗曼慧云管理平台开发数字化功能 [34] - 数字文娱板块利用国际级创意和科技打造示范应用，完成多个 4D 影院升级项目，推出创新项目，与战略伙伴合作打造项目，探索可穿戴设备应用，品牌和项目获多项奖项 [34] 英国 Holovis 情况 - 第一个交易期（2024.7.1 - 2025.06.30），累计收入 5215 万英镑，归母扣非净利润 122 万英镑，净利润率 2.3%，业绩达成支付 62 万英镑；第二个交易期（2025.7.1 - 2026.6.30）累计收入 6158 万英镑，归母扣非净利润 383.34 万英镑，净利润率 6.2%，业绩达成支付 103.36 万英镑 [34] - 业务范围包括沉浸式体验系统设计及实施、虚拟现实及增强现实系统的技术开发等，专注于全球主题公园、游客景点和企业客户设计和安装体验式解决方案，主要客户包括环球影城、挪威游轮等 [34]