报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 光峰科技影院、专业显示等B端基本盘稳健恢复，带动盈利能力修复提升，车载创新业务发展迅速，贡献远期成长性，长期成长动力充足 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司营收与利润情况 - 2023年公司实现营收22.1亿元，同比-12.9%；实现归母净利润1.03亿元，同比-13.6% [1][26] - 2024年一季度，公司实现营收4.5亿元，同比-3%；实现归母净利润0.45亿元，同比+226.2% [26] 各项业务情况 影院/专业显示等B端业务 - 影院业务方面，报告期内，公司影院放映业务同比增长37%，ALPD®激光光源国内安装量突破2.95万套 [1] - 专业显示业务方面，公司重点布局激光高亮产品，提升产品竞争力，实现营业收入4.3亿元 [1] 车载核心器件业务 - 公司当前已获得6个高质量定点，首个定点车型问界M9正式落地，公司提供车规级投影巨幕满足车内娱乐、办公等多样需求，定义车内智能座舱空间 [1] - 2024Q1车载业务已经实现营收贡献4802.7万元，后续季度问界M9将进入密集交付期，为公司规模贡献增长增量 [1] 子公司与费用情况 - 子公司峰米亏损同比收窄，24Q1公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-3.2、-0.4、-1.7、-1.4pct，期间费用率整体同比下降6.7pct，主要系公司进行费用支出的优化及控制、降本增效效果显著 [1] - 综合影响下，公司24Q1实现归母净利率10%，同比+7pct，整体经营质量改善向好 [1] 车载光学业务进展 - 报告期内，公司首个车载定点项目问界M9开始贡献收入体量，后续季度将对公司持续贡献收入增量 [1] - 4月北京车展中，公司发布全球首款ALL - in - ONE全能激光大灯，首次将远光ADB、可变色温、远光照明辅助、地面信息显示、汽车影院等多种功能融合；smart最新概念车搭载公司激光投影灯、北汽新能源、红旗汽车等多个车型亮相北京车展 [1] 投资建议 - 调整公司2024/2025年归母净利润为1.4/2.2亿元（前值2.7/4.6亿元），新增2026年归母净利润预测为2.9亿元，2024 - 2026年对应PE为59/38/28倍 [1] - 公司现金流稳定，采用DCF法估值，调整目标价为25元，维持“推荐”评级 [1] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万）|2,213|2,574|3,033|3,483| |同比增速（%）|-12.9%|16.3%|17.8%|14.9%| |归母净利润（百万）|104|140|220|292| |同比增速（%）|-13.6%|35.1%|57.5%|32.8%| |每股盈利（元）|0.22|0.30|0.47|0.63| |市盈率（倍）|80|59|38|28| |市净率（倍）|2.9|2.8|2.6|2.4|[30]