报告公司投资评级 - 公司被首次覆盖,给予"增持"评级 [2] 报告的核心观点 经营能力显著提升，盈利拐点出现 - 门店扩张驱动收入持续增长,2019-2023年门店数量从38家增长至115家,营收规模从2.33亿美元增长至6.86亿美元,CAGR+31% [5][6] - 翻台率提升以及成本费用率优化驱动2023年首次扭亏为盈,实现净利润2526万美元,净利润率3.7% [7][8][9] - 2024Q1,公司翻台率延续强劲复苏态势,进一步提升至3.9次,实现营收1.88亿美元/+16.6%,净亏损455万美元,主要系汇兑亏损净额1300万美元 [7] 深耕国际中餐新蓝海，增长潜力有望加速释放 - 公司在国际火锅市场的市占率(1.8%)远低于国内(8%),未来仍具有较大提升潜力 [21][22] - 受益于海外消费水平较强,海底捞海外门店的单店平均收入表现优于国内门店,但由于人工、租金成本较高,海外门店盈利能力弱于国内门店 [23] - 随着规模效应的持续显现、翻台率和经营效率的进一步提升,公司利润率水平有望持续改善 [23] 根据相关目录分别进行总结 中餐出海标杆，盈利拐点出现 - 公司是海底捞火锅海外市场经营主体,2022年从海底捞分拆并于港交所独立上市,截至2023年底已将门店网络扩大至12个国家的115家门店 [5] - 管理团队经验丰富,在餐饮服务领域拥有多年工作经验 [6][7][8][9][10][11][12][13] 餐厅网络稳步扩张，经营能力显著提升 - 2019-2023年,公司门店数量从38家增长至115家,营收规模从2.33亿美元增长至6.86亿美元,CAGR+31% [15][16] - 翻台率提升以及成本费用率优化驱动2023年首次扭亏为盈,实现净利润2526万美元,净利润率3.7% [15][16][17] - 2024Q1,公司翻台率进一步提升至3.9次,实现营收1.88亿美元/+16.6%,净亏损455万美元,主要系汇兑亏损净额1300万美元 [17] 深耕国际中餐新蓝海，增长潜力有望加速释放 - 公司在国际火锅市场的市占率(1.8%)远低于国内(8%),未来仍具有较大提升潜力 [21][22] - 海底捞海外门店的单店平均收入表现优于国内门店,但由于人工、租金成本较高,海外门店盈利能力弱于国内门店 [23] - 随着规模效应的持续显现、翻台率和经营效率的进一步提升,公司利润率水平有望持续改善 [23][24][25]