投资评级 - 报告对旗滨集团的投资评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 旗滨集团作为浮法玻璃龙头，具备显著的成本优势和安全边际，光伏玻璃业务盈利水平已跻身行业第一梯队，未来有望承接浮法业务贡献业绩弹性 [1] - 2023年公司浮法玻璃销量同比上升5.6%至1.14亿重箱，全年单价同比-1%至80元/重箱，毛利率同比+4.2pcts至27.2% [1] - 2023年公司光伏玻璃实现营收34.1亿元，同比+114.1%，销量1.9亿平，同比+201.7%，毛利率21.6%，同比+13.5pcts [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.5亿元、23.9亿元、26.6亿元，对应PE为11倍、9倍、8倍 [1] 财务表现 - 2023年公司实现营收156.8亿元，同比+17.8%；归母净利润17.5亿元，同比+33.0%；扣非归母净利润16.6亿元，同比+39.4% [1] - 2024Q1公司实现营收38.6亿元，同比+23.2%；归母净利润4.4亿元，同比+292.3%；扣非归母净利润4.2亿元，同比+543.1% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为195.05亿元、241.17亿元、266.53亿元，同比增速分别为24.4%、23.6%、10.5% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.49亿元、23.91亿元、26.61亿元，同比增速分别为17.0%、16.7%、11.3% [1] 业务分析 - 浮法玻璃业务：2023年浮法玻璃盈利修复，2024Q1盈利维持高位，全年单价同比-1%至80元/重箱，毛利率同比+4.2pcts至27.2% [1] - 光伏玻璃业务：2023年实现营收34.1亿元，同比+114.1%，销量1.9亿平，同比+201.7%，毛利率21.6%，同比+13.5pcts [1] - 截至2023年底，公司光伏玻璃在产产能达8200t/d，在建产能3600t/d，预计2024年底在产产能有望达11800t/d [1] 估值与预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.5亿元、23.9亿元、26.6亿元，对应PE为11倍、9倍、8倍 [1] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.76元、0.89元、0.99元 [1] - 预计2024-2026年每股经营现金流分别为0.55元、1.85元、2.16元 [1]