报告公司投资评级 - 华安证券首次覆盖东方电子，给予“买入”评级 [22][31][33] 报告的核心观点 - 2023年东方电子业绩增长符合预期，经营持续稳健，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.92亿、8.48亿、10.21亿元，对应PE分别为21.85、17.82、14.81 [31][33][53] 根据相关目录分别进行总结 业绩增长稳定，盈利能力强劲 - 2023年公司营业收入64.78亿元，同比增长18.64%，归母净利润5.41亿元，同比增长23.46%，净利润6.05亿元，同比增长22.47%，毛利率33.70%，同比增加1.57pct，净利率9.35%，同比增加0.3pct [25][34] - 2024年第一季度，公司归母净利润1.01亿元，同比增加32.04%，自2018年以来，一直保持归母净利润的持续增长 [25] 传统业务构筑基本盘，创新业务不断探索，海外市场持续突破 - 传统业务：公司三大基础业务为智能配用电、调度及云化、输变电自动化业务，业务占比总计83.65%。2023年智能配用电业务营收36.94亿元，同比增长20.99%；调度及云化业务营收11.02亿元；输变电业务营收6.23亿元，同比增长45.28% [26][28][34] - 创新业务：2023年建设国内首个城市级虚拟电厂，中标两个虚拟电厂试点项目并通过测试；自主研发出国内单机最大容量2000kW液冷构网型储能PCS并成功并网运行 [33][43] - 海外市场：2023年海外营业收入3.74亿元，毛利率30.68%，同比增长31.09%，持续聚焦东南亚、中东、中亚、非洲等市场，推进本地化运营 [33][49] 投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.92亿、8.48亿、10.21亿元，对应PE分别为21.85、17.82、14.81，首次覆盖，给予“买入”评级 [31][33] 财务报表与盈利预测 - 利润表：预计2024 - 2026年营业收入分别为79.63亿、97.98亿、118.95亿元，归属母公司净利润分别为6.92亿、8.48亿、10.21亿元等 [2][17] - 资产负债表：预计2024 - 2026年流动资产分别为110.85亿、134.38亿、160.88亿元，负债合计分别为71.76亿、85.55亿、100.38亿元等 [11] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营活动现金流分别为5.25亿、7.11亿、6.49亿元，投资活动现金流分别为 - 0.49亿、0.09亿、0.11亿元等 [11]