报告投资评级 - 荣泰健康投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 荣泰健康2024年Q1实现营业收入4.01亿元同比增长3.86%归母净利润0.63亿元同比增长67.31%扣非归母净利润0.61亿元同比增长136.04%降本增效成果显著[1][3] - 低基数下海外营收表现预计持平国内市场迎来增长整体营收增长小幅回升海外市场占比预计维持在55%左右不同区域市场表现有差异国内市场受春节影响一季度表现较好线上表现好于线下[3] - 2024年Q1荣泰健康毛利率达35.88%同比增加6.60pct费用端销售管理研发费用有不同幅度变动销售费用率同比降幅较大归母净利率达到15.66%同比提升5.94pct[3] - 荣泰健康作为国内按摩椅市场龙头及全球重要生产企业有优势地位积累完善研发工业设计和品控体系国内品牌认知基础好海外大客户合作稳定随着需求端回升企稳积极调整产品结构强化降本增效预计迎来较快恢复式增长预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.41 2.87和3.39亿元对应PE为14.44 12.16和10.27倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023A - 2026E营业总收入分别为1855 2171 2481 2839营业成本分别为1283 1495 1703 1944毛利分别为572 677 778 896[9] - 2023A - 2026E销售费用分别为204 239 270 307管理费用分别为79 93 104 116研发费用分别为80 94 108 124财务费用分别为 - 15 19 19 19[9] - 2023A - 2026E归属于母公司所有者的净利润分别为203 241 287 339EPS分别为1.46 1.74 2.06 2.44[9] - 2023A - 2026E经营活动现金流净额分别为344 286 327 379投资活动现金流净额分别为121 36 40 46筹资活动现金流净额分别为 - 426 - 310 - 211 - 246[9]