报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 近年钻石镶嵌饰品需求景气度大幅下行，但公司仍保持行业品类前三市场份额，2023年全国结婚登记对数增加，婚庆需求有企稳概率 [8] - 公司围绕“爱”塑造品牌基因，适度加大婚嫁黄金类产品，丰富产品矩阵，坚持定制化全自营销售模式，强化品牌内涵和消费者情感满足 [8] - 预计2024 - 2026年公司EPS有望实现0.39、0.61、0.71元，对应PE分别为64.1、40.3、35.0倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营收21.8亿元，同比下滑40.8%，归母净利润6896万元，同比下滑90.5%，扣非净亏损1.2亿元，同比下滑119.6% [1][25] - 2024年一季度实现营收4.3亿元，同比下滑39.5%，归母净利润2946万元，同比下滑70.8%，扣非净亏损592万元，同比下滑111.7% [1][25] 门店调整 - 2023年公司逐步进入门店优化调整阶段，全年净关店160家，年末总门店数为528家，Q1 - 4分别净关店1、11、82、66家，门店优化调整主要集中在下半年 [3] - 2024年一季度公司进一步调整渠道，净关店37家，未新开店，总门店数为491家，境内一二线城市门店占比相较2022年末微幅下降 [26] 单店与品类收入及毛利率 - 2023年直营单店平均收入303万元，同比下滑47%，联营单店平均收入341万元，同比下滑39% [3] - 2023年求婚钻戒、结婚对戒收入分别实现17.0、4.5亿元，毛利率分别同比下滑1.6、0.08pct，综合毛利率同比下滑1.0pct至68.8% [3] - 2024年一季度毛利率为65.8%，同比下滑4.0pct，主要因金价上涨，结婚对戒产品毛利率下降 [26] 费用与利润 - 2023年销售费用中推广支出减少，全年经营性利润为 - 2683万元，上年为7.6亿元，非经常损益主要来自理财产品和结构性存款产生的投资收益和公允价值变动共计2.3亿元 [3] - 2024年一季度销售/管理/财务三项期间费用合计同比减少31%，经营性利润为 - 1430万元，上年同期为6232万元，非经常损益主要来自理财产品等投资收益和公允价值变动共计4438万元 [26] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2180|1873|1848|1952| |归母净利润（百万元）|69|154|245|282| |EPS（元）|0.17|0.39|0.61|0.71| [15] 分红情况 - 2023年末每股拟分红0.5元，股利支付率290%，分红总额2.0亿元 [3] - 公司发布未来三年股东回报规划，若无重大投资计划或重大现金支付，2024 - 2026年每年分红率不低于30% [3]