报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司发电量同比增长预计超30%，顶住价格压力，营收同比仅回落1.89%，煤价回落缓解成本压力，营业成本同比降2.32亿元，降幅11.24%，百万千瓦机组度电盈利达3 - 4分/千瓦时，助力业绩达2.05亿元，同比增695.70% [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述与评论 - 一季度煤炭供需宽松，秦皇岛港Q5500动力煤市场价均值901.74元/吨，同比降20.1%，公司营业成本同比降2.32亿元，降幅11.24%，百万千瓦机组度电盈利或达3 - 4分/千瓦时，股权投资收益增0.42亿元，同比增0.27亿元，增幅178.52%，财务费用仅0.14亿元，同比降43.25%，业绩达2.05亿元，同比增695.70% [2] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年EPS为0.50元、0.78元和0.88元，对应PE分别为10.79倍、6.87倍和6.09倍 [3] 电量与营收情况 - 2024年一季度全社会用电量同比增9.8%，3月同比增7.4%，火电设备累计平均利用1128小时，比上年同期增加31小时，公司2023年全年利用小时达5955小时，高于全省平均，虽2024年广东电价回落，但一季度发电量同比增长预计超30%，营业收入21.27亿元，同比仅回落1.89% [15] 分红与扩产情况 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元，共计分配利润6.53亿元，2023年分红率73.47%，股息率达5.29%，陆丰甲湖湾电厂3和4号机组预计2025年初建成投产，投产后装机扩容56.85%，当前负债率41.42%，2023年经营性现金流净额超20亿元，远期稳定分红可期 [16] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|10275|9666|14421|13998| |营业成本（百万元）|8882|8158|11892|11218| |净利润（百万元）|889|1079|1694|1912| |EPS（元）|0.41|0.50|0.78|0.88| |市盈率|10.80|10.79|6.87|6.09| |市净率|0.79|0.93|0.86|0.82| |总资产收益率|4.3%|4.6%|6.2%|7.7%| |净资产收益率|7.3%|8.6%|12.6%|13.4%| |净利率|8.6%|11.2%|11.7%|13.7%| |资产负债率|41.7%|46.5%|50.4%|42.7%| [33]