均胜电子：全球汽车电子及汽车安全领域Tier1供应商 - 公司是全球领先的汽车电子与汽车安全供应商,主要致力于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发、制造与服务[15][16] - 公司业务架构分为智能汽车技术研究院、新能源研究院、汽车电子事业部与汽车安全事业部,并在全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂[15][19] - 公司股权结构集中且稳定,实际控制人王剑锋先生持股21.7%,自2010年以来未发生变更[19][20] 深耕汽车零部件行业二十载,助力全球汽车行业智能化转型 - 公司成立于2004年,初期产品涉及发动机涡轮增压进气系统、空气管理系统等高端功能件,后切入汽车安全及汽车电子业务[21] - 公司深化全球布局,海外业务占比较高,在全球拥有员工超过4万人,在德国、美国、葡萄牙等主要汽车出产国均配套有相应的制造基地或研发中心[23][24] 业绩拐点显现,盈利能力持续修复 - 2023年公司实现营收557.3亿元,同比增长11.92%;归母净利润10.8亿元,同比高增174.8%,盈利持续修复[25][26] - 公司通过优化全球产能布局、整合供应链、加强费用管控等方式降本增效,2023年Q1毛利率/净利率分别为15.51%/2.86%,同比+2.55pct/+1.43pct[26][27] - 汽车安全业务基本盘稳固,汽车电子业务占比快速提升,2023年分别实现营收385亿元和168亿元,毛利率分别为12.8%和20.7%[28][29] 智能驾驶:感知层、决策层、网联层多点布局,打造全新增长极 - 政策标准密集出台,引领智能驾驶商业化落地,2023年11月四部委发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》[31][32] - 特斯拉BEV+Transformer方案成为业内主流,国内车企和Tier1在此基础上推出基于BEV+Transformer框架的智驾解决方案[34][35][36] - 2023H2各车企城区NOA密集推出,通勤NOA为主要落地形式,有望先于城区NOA落地[40][41][42] 域控制器:把握市场扩容及格局分化机遇,全栈布局寻求0-1突破 - 整车E/E架构持续演进,当前处于分布式架构向域集中式架构过渡阶段,智驾域控制器渗透率有望快速提升[47][48][49] - 预计2027年国内智能驾驶域控制器市场规模945亿元,2022-2027年CAGR达65%[49][50][51] - 公司通过灵活调整角色定位,满足客户不同价位层次车型需求,已与高通、地平线等芯片供应商建立合作关系[63][64][65][66] 激光雷达:智驾升级+硬件预埋需求旺盛,战投图达通加速量产 - 激光雷达为L3及以上智能驾驶必备传感器,单车搭载数与智驾等级正相关,且成本下降超预期[69][70][71] - 预计2027年国内车载激光雷达市场规模300亿元,2022-2027年CAGR达115%[72][73] - 公司战略投资激光雷达制造商图达通,并通过子公司均联智行与图达通开展合作,负责其激光雷达产品的生产、测试、交付等多个环节[74][75] 智能网联:率先实现5G+C-V2X量产,先发优势显著 - 政策端和车端双重催化,V2X有望实现商业化落地,目前已有超过20款乘用车配备了C-V2X设备[79][80][81][82] - 公司是最早实现5G+C-V2X技术全球量产的技术提供商,依托全球多地研发中心与产业基地,目前已经具备5G车联技术先发优势和全球平台化量产交付优势[84][85] - 2022年至今新获订单累积接近100亿元,预计2024年进入业绩收获期[86] 智能座舱:华为系车型核心供应商,2024年域控产品放量可期 - 华为依托强大技术、品牌、渠道能力,打造智能驾驶全栈式解决方案,与车企合作模式包括零部件供应商、HI模式、鸿蒙智行(智选)模式[88][89][90][91] - 受益于智能化水平提升,华为系新车型爆款频出,2023年1-12月问界/极狐/阿维塔销量合计15.9万辆[92][93][94] - 公司从2021年开始与华为合作,已进入华为座舱产品核心供应链,预计2024年贡献业绩增量[94][95] 新能源管理系统:BMS积累深厚,800V高压平台有望贡献新增量 - 随新能源汽车渗透率快速提升,充电焦虑成为发展重点,800V高压平台迎来发展机遇[97][98][99] - 车企加大布局力度,800V高压平台开启规模上车周期,预计2026年800V及以上高压快充车型销量将达580万辆[99][100][101] - 公司是全球最早实现800V高压平台产品量产的供应商之一,已进入量产放量阶段,2022年新能源管理业务实现收入23亿元,同比增长11%[103][104][105] 汽车安全:产能优化整合,盈利能力回升,龙头地位稳固 - 公司为全球汽车被动安全领域龙头,2021-2022年受疫情扰动影响,盈利能力下滑,目前通过优化全球产能布局、整合供应链等方式提升盈利能力[106][107][108] - 公司重视汽车安全技术