报告公司投资评级 报告给予"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司投资亮点 1) 奥马冰箱作为冰箱出口代工标杆,净利率水平较高 [10][25] 2) 公司深耕ODM出口市场,连续多年蝉联欧洲出口冠军 [11] 3) 奥马冰箱高管团队稳定,成员从业经验丰富 [12] 4) 公司规模效应突出,成本控制能力不断加强 [13] 5) 公司产品性价比较高,客户结构较为稳定 [14] 6) 公司不断优化产品结构,中高端大容量及风冷产品占比提升 [15] 公司未来成长空间 1) 冰箱行业内外销景气度高点,欧洲新能效产品结构升级 [34][35][36][37][38][39][40][41][42] 2) 公司与控股股东TCL的协同效应有望进一步发挥 [44][45][46][47][48] 3) TCL空调资产有望整合,少数股东权益收回进入关键节点 [49][50][51] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计实现归母净利润9.26/10.58/11.97亿元,同比增长17.8%/14.2%/13.1% [52][58] 2) 预计毛利率水平将保持在23.37%/23.69%/23.85% [57] 3) 预计销售费率、管理费率、研发费率将保持稳定 [58]