报告投资评级 - 杉杉股份投资评级为买入维持[4] 报告核心观点 - 杉杉股份发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现收入190.70亿元同比下降12.13%，归母净利润7.65亿元同比下降71.56%，扣非净利润2.47亿元同比下降89.41%；2024Q1实现收入37.52亿元同比下降15.67%，归母净利润 -0.73亿元，扣非净利润 -0.73亿元[5] - 2023年负极业务销售量26.4万吨同比增长44.55%，但负极业务毛利率为11.77%同比降低10.36pct，主要受国内负极市场产能过剩、竞争激励、降价压力较大以及客户结构调整影响；偏光片业务2023年销售1.4亿平同比增长10.18%，毛利率为19.52%同比减少7.18%，受行业景气波动影响；2023年公司计提减值损失3.87亿元，信用减值损失0.55亿元，资产处置损失0.29亿元[6] - 2024年一季度公司毛利率为14.2%，高于2023Q4但低于2023Q3及同期水平，负极经营压力仍存，受行业价格波动影响价格端承压，且一季度为行业淡季稼动率对成本端有负面影响；2024Q1公司管理费用2.28亿元、研发费用2.04亿元环比有所上升，资产减值、信用减值均为0.04亿元[6] - 展望未来，公司负极产能持续扩张，四川基地正在爬坡，云南基地也在持续推进，积极布局芬兰10万吨负极项目加大海外拓展，积极布局快充、硅碳、硬碳等负极新技术方向，同时前期完成对服装、金融、充电桩、永杉锂业等业务的剥离，正极、电解液业务股权也进行了优化，业务结构进一步向好[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023年营业总收入19070百万元，营业成本15977百万元，毛利3093百万元，2024 - 2026年营业总收入、营业成本、毛利等各项财务指标有相应预测[10] - 2023年资产总计48475百万元，负债合计24882百万元，股东权益23593百万元，2024 - 2026年资产、负债、股东权益等各项财务指标有相应预测[10] - 2023年经营活动现金流净额 -198百万元，投资活动现金流净额 -4487百万元，筹资活动现金流净额4802百万元，2024 - 2026年各项现金流指标有相应预测[10] - 2023年每股收益0.35元，每股经营现金流 -0.09元，市盈率38.91，市净率1.36等各项基本指标有相应数值，2024 - 2026年各项基本指标有相应预测[10]