公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 中国网络安全软件市场领跑者，"懂网"、"懂云"、"懂安全" - 亚信安全是中国网络安全软件市场领跑者，是业内"懂网、懂云"的网络安全公司 [10][11] - 公司业务涵盖网络安全产品、网络安全服务、云网虚拟化三大板块 [10] - 公司客户广泛分布于电信运营商、金融、政府部委、能源等行业领域 [10] - 公司为身份和访问管理软件及终端安全软件细分市场第一梯队 [13][14] - 云安全领域行业领先 [14][15] 营收规模持续增长，盈利水平有望改善 - 2023年公司营收和净利润短期承压 [16][17] - 2021-2023年公司毛利率有所下降 [17] 研发销售齐发力，加速向非运营商行业布局 - 公司高度重视研发创新，研发规模持续扩大 [18] - 公司加速渠道建设，向非运营商行业布局 [19][20] 内生外延需求驱动，网络安全软件规模有望放量 - 网络安全市场可划分为硬件、软件、服务三大类 [24][25] - 网络安全软件具备较高技术壁垒，奇安信、亚信安全、阿里巴巴等为细分行业龙头 [26][27][28] - 政策端持续完善，带动行业合规合法需求增加 [30][31][32][33][34][35] - 客户安全需求向实战化、体系化转变 [36] - 预计2026年中国网络安全软件市场规模达131亿美元 [37] 打造"云网安"融合能力，积极拓展智算安全 - 对标国际头部网安公司，平台优势卡位、产品智能联动 [38][39][40] - 内生+外延，推动云网安一体化融合发展 [41][42] - 把握产业机遇，积极拓展智算安全 [43][44] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为0.15、1.32、1.85亿元，EPS分别为0.04、0.33、0.46元/股 [46] - 公司估值高于同行可比公司平均水平，考虑公司在网络软件领域的领先地位，首次覆盖给予"买入"评级 [46] 风险提示 - 行业增长速度下降的风险 [47] - 核心技术人员流失风险 [47] - 新产品研发风险 [47][48]