报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 结合公司2023年报，考虑到下游半导体行业迎来新一轮景气向上行情，以及公司23年以来加快人员招聘节奏，对公司营收与盈利预测做出调整，预计2024 - 2026年营业收入分别为13.28/17.23/21.86亿元，归母净利润分别为0.60/1.52/3.27亿元，对应PS分别为32/25/19倍，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本5.43亿股，流通股本2.62亿股，市价78.20元，市值424.58亿元，流通市值205.14亿元 [1] 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入10.10亿元，同比增长26.61%；归母净利润2.01亿元，同比增长8.20%，归母扣非净利润6401万元，同比增长102.02%；24Q1公司实现营业收入2.13亿元，同比增长33.59%；归母净利润767万元，同比减少63.75%，归母扣非净利润 - 1650万元，同比转亏 [3] 公司业务布局 - 2023年公司EDA软件业务营收增长较快，全年实现营收9.05亿元，同比增长33.56%，产品获更多下游客户认可与应用；2023年持续拓展EDA工具研发布局，全流程布局进一步提速，在关键流程节点上实现技术突破，如在数字电路设计工具端推出逻辑综合工具ApexSyn，存储电路设计端推出存储电路全定制设计全流程EDA工具系统，晶圆制造领域推出五款工具 [4] 公司研发投入 - 2023年公司研发费用6.85亿元，同比增长40.72%，占营收比例升至67.77%；研发人员从2022年底的552人增至2023年底的774人，较期初增长40.22%，研发人员占总员工数量的比例保持在75%以上 [4] 公司盈利预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|798|1,010|1,328|1,723|2,186| |增长率yoy%|37.8%|26.6%|31.5%|29.7%|26.9%| |净利润（百万元）|186|201|60|152|327| |增长率yoy%|33.2%|8.2%|-70.3%|156.0%|114.3%| |每股收益（元）|0.34|0.37|0.11|0.28|0.60| |每股经营现金流（元）|0.82|0.46|0.13|0.33|0.68| |净资产收益率|4.0%|4.2%|1.3%|3.2%|6.5%| | P/E |229|212|713|279|130| | P/B |9|9|9|9|8| | P/S |53|42|32|25|19| [1] 公司资产负债情况 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|3,103|2,875|2,796|2,887| |应收账款（百万元）|301|378|538|766| |存货（百万元）|48|67|87|108| |流动资产合计（百万元）|3,564|3,457|3,592|3,969| |固定资产（百万元）|560|499|445|396| |无形资产（百万元）|319|356|380|415| |资产合计（百万元）|5,536|5,541|5,789|6,300| |短期借款（百万元）|50|30|30|30| |应付账款（百万元）|37|40|61|88| |合同负债（百万元）|118|226|345|546| |流动负债合计（百万元）|492|532|723|1,003| |长期借款（百万元）|48|48|48|48| |负债合计（百万元）|752|804|1,008|1,300| |归属母公司所有者权益（百万元）|4,783|4,738|4,782|5,000| |所有者权益合计（百万元）|4,783|4,738|4,782|5,000| [5] 公司利润情况 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,010|1,328|1,723|2,186| |营业成本（百万元）|63|89|111|135| |销售费用（百万元）|166|262|324|387| |管理费用（百万元）|128|163|188|216| |研发费用（百万元）|685|995|1,187|1,366| |财务费用（百万元）|-60|-41|-39|-39| |营业利润（百万元）|200|61|157|340| |利润总额（百万元）|200|61|157|340| |所得税（百万元）|-1|1|5|13| |净利润（百万元）|201|60|152|327| |归属母公司净利润（百万元）|201|60|152|327| [5] 公司现金流量情况 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|249|68|181|369| |投资活动现金流（百万元）|333|-204|-202|-220| |融资活动现金流（百万元）|-60|-92|-59|-58| [5] 公司主要财务比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|26.6%|31.5%|29.7%|26.9%| |归母公司净利润增长率|8.2%|-70.3%|156.0%|114.3%| |毛利率|93.8%|93.3%|93.5%|93.8%| |净利率|19.9%|4.5%|8.8%|14.9%| | ROE |4.2%|1.3%|3.2%|6.5%| |资产负债率|42.5%|43.4%|13.6%|14.5%| |流动比率|7.3|6.5|5.0|4.0| |速动比率|7.2|6.4|4.8|3.9| |总资产周转率|0.2|0.2|0.3|0.3| |应收账款周转天数|93|92|96|107| |应付账款周转天数|180|156|164|199| |存货周转天数|344|232|249|260| [5]