投资评级 - 报告对东方电缆维持"增持"评级，目标价格为60.94元，较上次预测的54.22元上调6.72元 [2] - 给予2025年22倍PE估值，上调目标价至60.94元 [2] 核心观点 - 海风建设逐步启动，行业景气持续上行，东方电缆作为海缆龙头，持续受益于海风高增长 [2] - 公司在手订单饱满，截至2024年4月25日，在手订单总额为71.37亿元，其中海缆系统25.80亿元，陆缆系统36.82亿元，海洋工程8.75亿元 [2] - 220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30% [2] - 公司在电力建设、轨道交通、海上风电、海洋油气等领域加大战略合作与市场开拓力度，中标多个重大项目 [2] 财务预测 - 2024-2026年EPS预测分别为1.93元、2.77元、3.40元 [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为92亿元、108亿元、126亿元，同比增长26%、17%、17% [2] - 2024-2026年净利润预计分别为13.27亿元、19.03亿元、23.38亿元，同比增长25%、42%、23% [2] - 2024-2026年经营利润率预计分别为16.8%、20.4%、21.5% [2] 行业与公司动态 - 江苏省发布85万千瓦海上风电项目招标，标志着江苏海风建设逐步启动 [2] - 公司在南方电网、轨道交通、海上风电等领域中标多个项目，包括南方电网2023年主、配网材料框架招标项目约5亿元，轨道交通用电缆约9000万元，陆缆系统中标约17亿元 [2] 估值与可比公司 - 东方电缆2024E PE为24.93倍，2025E PE为17.38倍，2026E PE为14.15倍 [2] - 可比公司中天科技、亨通光电、起帆电缆2024E PE均值分别为12.9倍、13.4倍、13.7倍 [5]