报告公司投资评级 - 买入（维持） [3][12][15] 报告的核心观点 - 报告公司在手已有7个高质量前装车载定点，2024年定点有望持续拓展，2B、2C传统业务盈利质量将较2023年进一步提升，车载业务新曲线成长持续加速，经营趋势向好 [3] - 预计报告公司2024 - 2026年利润1.5、2.9、3.9亿（2024 - 2025年前值1.5、3.0亿），对应PE51、27、20x [3] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 5月29日报告公司公告收到车企赛力斯的开发定点通知，为其问界新车型供应智能座舱显示产品，预计2025年内量产供货，项目生命周期3年 [4] 合作情况 - 报告公司此前为问界M9供应投影巨幕，首个定点车型问界M9于2024年3月进入密集量产交付期，上市136天累计大定突破8万台，2024Q1车载业务收入已有0.5亿元 [4] - 问界新车型有望继续搭载报告公司产品，表明车载投影产品逻辑获头部厂商肯定，后续产品上车速度有望加速，合作产品价位段有望进一步打开 [4] 业务储备情况 - 报告公司在车灯、HUD等领域有良好储备，4月北京车展发布全球首款ALL - in - ONE全能激光大灯，集多种功能于一体，降低系统总成本并满足多样化需求 [5] 财务数据预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2213|2519|2970|3916| |净利润（百万元）|104|150|290|392| |营业收入增长率|-12.9%|13.8%|17.9%|31.9%| |归母公司净利润增长率|-13.6%|45.0%|93.7%|35.1%| |毛利率|36.2%|36.6%|37.4%|38.3%| |净利率|0.8%|2.2%|6.5%|9.1%| |ROE|3.7%|5.4%|9.9%|12.1%| |ROIC|0.6%|0.8%|4.7%|8.8%| |资产负债率|33.7%|38.0%|39.7%|41.7%| |流动比率|3.0|2.4|2.2|2.1| |速动比率|2.3|1.9|1.9|1.6| |总资产周转率|0.5|0.6|0.6|0.7| |应收账款周转天数|32|27|25|22| |应付账款周转天数|67|82|101|97| |存货周转天数|194|148|119|116| |每股收益（元）|0.22|0.32|0.63|0.85| |每股经营现金流（元）|0.79|1.19|1.09|0.67| |每股净资产（元）|6.09|6.30|6.82|7.56| |P/E|74|51|27|20| |P/B|3|3|2|2| |EV/EBITDA|296|264|152|101| [7]