报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布24年一季报,24Q1收入13.83亿元,同增0.3%;归母净利0.68亿元,同减28.7%;扣非归母1.23亿元,同增138.7% [1] - 24Q1毛利率23.5%,同增2.8pct;净利率5.1%,同减1.5pct [1] - 公司降本增效,总费率12.5%,同减3.1pct;销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别为2.2%/6.0%/0.2%/4.0%,分别同比-0.2pct/-0.03pct/-2.4pct/-0.4pct [1] - 海外高档面料产品线项目产能持续释放,功能性面料仍有释放空间 [1] - 维持盈利预测,预计24-26年归母净利分别为6.09/6.51/7.49亿元,EPS分别为0.74/0.80/0.92元/股,对应PE分别为10/9/8X [1] 公司投资亮点 产能情况 - 2023年,面料总产能2.97万米,产能利用率74%;服装总产能2230万件,产能利用率84% [1] - 境内地区,面料/服装产能分别占比80%/40%,主要分布在山东省,产能利用率分别为73%、81% [1] - 境外地区,面料/服装产能占比分别为20%/60%,主要分布在越南、柬埔寨、缅甸地区,产能利用率分别为81%、86% [1] - 目前,海外高档面料产品线项目将陆续有产能释放,功能性面料还有一定的释放空间 [1] 财务数据 - 24Q1销售成本降低、财务费用减少,扣非归母增加138.7% [1] - 维持24-26年盈利预测,归母净利分别为6.09/6.51/7.49亿元,EPS分别为0.74/0.80/0.92元/股 [1] 战略布局 - 公司坚持"以客户为中心"的理念,深耕国内市场,拓展海外市场,持续推进"提质增效"和"全面国际化"战略 [1] - 聚焦"拓市场、调结构、建能力"三大主题,从项目推进投产到保持国外生产基地稳健运营,从新产品研发到新市场开拓,坚持高质量发展 [1]