报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 西藏铬锂资源王者 - 公司拥有西藏扎布耶盐湖50.72%权益,该盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖,具有世界独一无二的天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点 [1][2][3] - 公司拥有西藏罗布莎铬铁矿资源,是全国铬铁资源集中地,矿石质量位列全国首位 [2][3] - 公司成为中国宝武集团一级子公司后,获得集团公司在资本、技术、管理等方面的赋能,资源开发利用持续加速 [3] 国内稀缺资源,铬行业下游需求触底回暖 - 我国铬铁矿资源严重短缺,储量主要集中在西藏、内蒙古、新疆,保有储量仅279.47万吨 [24][25][26] - 我国铬矿供应严重依赖进口,对外依存度达99% [29][30][31] - 随着钢铁行业供需关系持续改善,钢材消费量有望企稳,带动铬铁产量持续增长 [32][33][34] 坐拥国内稀缺铬矿资源,产能持续放量 - 公司持有西藏罗布莎铬铁矿资源,是全国铬铁资源集中地,矿石质量位列全国首位 [36][37][38] - 公司计划将罗布莎南部铬铁矿设计产能增加至20万吨/年,单位生产成本较低 [2] - 公司近年来铬矿产销量呈现稳步上升趋势 [39][40] 预计锂产品价格中枢抬升 - 全球锂资源集中分布于南美、澳洲,中国占比不高,锂资源对外依赖仍然偏高 [43][44] - 部分海外新建锂资源项目延期,全球锂供给仍存不确定性 [45][46][47][48][49][50][51] - 新能源车和储能电池拉动锂需求高成长,预计未来锂需求将保持高增长 [54][55][57][58] 西藏盐湖提锂领先者,增量+低成本打造锂业务竞争优势 - 公司拥有西藏扎布耶盐湖50.72%权益,该盐湖资源禀赋优异,碳酸锂保有资源量高达178.8万吨 [63][64][65][66][67] - 公司采用"太阳池结晶法"和"膜法"等独特工艺,生产成本优势明显 [69][70][71] - 公司未来产能规划超过4万吨,将进一步提升公司在锂行业的竞争地位 [72][73][74][75][76][77]