报告公司投资评级 - 报告给予公司增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内以手机分销及零售为主的龙头企业,竞争优势显著,推进销售网络加密、海外及创新业务布局,随消费电子回暖、AI手机渗透率提升,未来发展值得期待 [1] - 公司2024-26年EPS预测为0.59/0.65/0.71元,增速11/11/10% [1] - 公司具有资源优势、渠道网络优势、供应链体系优势、数字化优势等核心竞争力 [19][20][121][131][145][159] - 公司近5年分红率均超60%,未来或延续较高的分红政策 [171][172][173][174] 分销业务 - 公司是苹果、荣耀、三星、魅族等手机头部品牌的全国一级经销商,拥有超10万家门店的高效渠道网络 [122][123][124][125][132] - 公司是苹果在国内渠道规模最大的服务商,自营174家APR门店,管理运营超3,000家授权门店和网点 [134] - 公司是荣耀品牌的全渠道零售服务商,线上线下全方位服务 [123][144] - 公司是三星品牌零售业务的重要合作伙伴,管理运营中国区最大的三星门店 [136][137] 零售及创新业务 - 公司积极拓展新能源汽车、快消品等零售业务,并推进自有品牌建设 [155][156] - 公司旗下优友互联是行业领先的虚拟运营商,提供移动通信、物联网等创新服务 [147][148] - 公司旗下爱保科技为消费者提供碎屏保、延保等增值服务 [149][152] 行业展望 - 国内外智能手机出货量企稳回升,折叠屏、AI手机等将催化新一轮换机需求 [90][91][92][99][100][117] - 政策持续支持消费电子行业发展,为AI在下游场景应用奠定基础 [81][82][83][102][103][104]