公司投资评级和核心观点 1) 公司首次覆盖,给予"买入"评级。公司2024-2026年营业收入预计为11.78、16.03、21.65亿元,归母净利润为1.51、2.17、2.84亿元,对应当前股价PE为23.0、16.0、12.2倍,PEG为0.40。[75][76] 测试电源业务 1) 测试电源需求主要集中在光伏储能和新能源汽车领域,受益于下游行业景气度持续提升。预计到2025年国内光储逆变器测试电源市场有望达32.3亿元,新能源汽车领域测试电源市场有望达27.8亿元。[29][40] 2) 公司在大功率测试电源领域具有优势,且正加速布局小功率测试电源领域,有望实现国产替代。[41][42][43][44] 3) 公司通用测试电源产品毛利率较高,占比持续提升,有助于提升整体盈利水平。[57][58] 特种电源业务 1) 公司为特种电源细分领域头部企业,产品应用领域广泛,客户覆盖下游行业头部公司和科研机构。[19][20] 2) 公司正积极布局半导体和医疗等高端工业领域的特种电源,有望推动国产替代。[31][32] 电能质量控制业务 1) 电能质量控制设备市场需求稳步增长,公司为重要市场参与者,在特种装备领域具有头部优势。[21][35] 2) 公司产品性能指标领先同行,有望在有源类产品替代无源类产品的趋势中把握先发优势。[72][73]