克莱特：国产通风冷却"小巨人"企业 通风冷却"小巨人"，二十年制造经验 - 克莱特成立于2001年，是中高端装备行业通风设备产品及系统领先制造商 [8] - 公司始终专业从事通风与空气处理系统装备及配件设计研发和生产制造 [8] - 2009年开始向新能源领域供应通风系统，2015年拓展至燃气轮机领域 [8] - 2019年获批全国第一批专新特精"小巨人"企业，2022年在北交所上市 [8] 公司营收持续增长，盈利能力维持高位 - 2020-2023年公司营业收入持续增长，2023年达5.08亿元，同比增长20.44% [15][16] - 2020至2023年公司归母净利润持续增加，2023年达0.61亿元，同比增长20.53% [17][18] - 2020年至2024Q1毛利率基本维持在30%左右，净利率小幅上升 [18] 下游各领域稳步发展，风机市场需求持续提升 风机产业在现代工业不可或缺，下游市场稳定增长 - 风机行业下游包括轨道交通、新能源、海洋工程与舰船等领域 [19] - 2020年我国风机行业营收为739.38亿元，2016-2020年产量持续增长 [21][22] - 轨道交通、新能源、海洋工程等下游行业均呈现稳定发展态势 [22][23][25][26] 客户认可、技术领先两大优势共同保障公司长期发展 与同行可比公司相比，克莱特体量较小，但毛利率处于行业高位 - 克莱特主要可比公司包括南风股份、金盾股份、亿利达、山东章鼓 [26] - 克莱特规模较小但毛利率高于同行其他公司，位于行业高位 [26][27] 克莱特资质齐全，受多位大客户认可 - 公司拥有CRCC、AAR、CRAA等多项资质认证，资质壁垒较高 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] - 公司与中车、明阳智能、GE等多位大客户建立了长期稳定的合作关系 [41][42][43][44][45] 研发团队实力雄厚，科技创新驱动企业发展 - 公司拥有125名研发技术人员，其中12人具有硕士及以上学历 [46][47] - 公司设有省级院士工作站及博士后创新实践基地，多次承担国家重大科研项目 [47] - 截至2023年公司拥有专利129项，其中发明专利17项 [47] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年净利润分别为0.70/0.83/1.01亿元 [52][53][54][55][56][57] - 当前股价对应动态PE分别为12/10/8倍，首次覆盖给予"买入"评级 [59] - 可比公司2024-2026年PE均值为22/18/12倍，公司估值整体低于可比公司 [59] 风险提示 - 宏观经济波动风险：下游行业投资扩产不及预期可能影响公司业绩 [60] - 行业竞争加剧的风险：若公司不能保持竞争优势将影响未来业绩增长 [61] - 海外市场政策风险：公司出口业务占比不低，海外政策收紧可能对业绩造成不利影响 [62]