报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年是公司产能逐渐释放的元年,预计产能从2023年底的2.9万吨将会在未来增加6万吨(电子陶瓷+电子玻璃5万吨、勃姆石5千吨、球形氧化铝5千吨)。[3] 2) 2023年新产品高纯氧化铝具有普通氧化铝产品无可比拟的优越性能,该类产品主要依赖进口,公司产品有望实现国产替代。[3] 3) 公司最近中标高压电器用氧化铝粉体项目,会进一步提升公司的经营业绩。此外,英特尔、康宁等龙头公司积极布局玻璃基板技术和产品,玻璃基板是封装基板未来发展的大趋势,公司产品有望受益行业发展。[4] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司预计归母净利润分别为0.52/0.75/0.94亿元,对应EPS分别为0.49/0.70/0.88元/股,对应当前股价PE分别为19.9/13.8/11.1倍。[1] 2) 2024Q1公司实现营收4982万元(+41%)、归母净利润746万元(+56%)、扣非归母净利润666万元(+58%)。[1] 3) 2024Q1毛利率略微承压降到26.23%(-1.12pcts),主要是由于2024年主要原材料氧化铝较2023年同期价格上涨,以及股权激励等费用增加导致费用端提升较多。[1]