克莱特：国产通风冷却"小巨人"企业 公司概况 - 克莱特成立于2001年,是中高端装备行业通风设备产品及系统领先制造商 [9] - 公司实际控制人为盛才良家族,包含盛才良、盛军岭、王新、王盛旭四人,合计持有公司51.61%股份 [10] - 公司主要从事生产通风机和通风冷却系统两类产品,应用领域包括轨道交通、新能源装备、海洋工程与舰船等 [12][13][14][15] 业绩表现 - 2020-2023年公司营业收入持续增长,2023年达到5.08亿元,同比增长20.44% [16][17] - 2020-2023年公司归母净利润持续增加,2023年达0.61亿元,同比增长20.53% [18][19] - 2020-2023年公司毛利率保持在30%左右,净利率有所上升 [19] - 2023年一季度费用率有所上升,导致毛利率和净利率略有下降 [19] 行业发展情况 - 风机行业下游包括轨道交通、新能源、海洋工程与舰船等领域,各领域均呈现稳定发展态势 [20][21][22][23][24][25][26] - 轨道交通装备行业市场规模持续扩大,预计未来几年内仍将保持稳定增长 [22][23] - 新能源领域,风电和核电装机容量持续增长,行业回暖趋势明显 [24][25] - 海洋工程装备行业也将迎来广阔的市场需求空间 [26][27] 公司竞争优势 - 与同行可比公司相比,克莱特规模较小,但毛利率处于行业高位,盈利能力较强 [26][27] - 公司拥有多项资质认证,如CRCC铁路产品认证、AAR认证等,资质壁垒较高 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 公司与多位大客户建立了长期稳定的合作关系,产品受到客户广泛认可 [42][43][44][45][46] - 公司研发团队实力雄厚,拥有众多高学历人才,并积极开展科研合作,多次承担国家重大项目 [47][48][49][50][51][52] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年净利润分别为0.70/0.83/1.01亿元,当前股价对应动态PE分别为12/10/8倍 [53][54][55][56][57][58] - 首次覆盖给予"买入"评级,认为公司正处于快速增长期 [60] - 可比公司估值整体高于公司,公司估值处于较低水平 [60][61] 风险提示 - 宏观经济波动风险:下游行业投资扩产不及预期可能影响公司业绩 [61] - 行业竞争加剧风险:若公司不能保持竞争优势将影响未来业绩增长 [62] - 海外市场政策风险:公司出口业务占比不低,海外政策收紧可能对业绩造成不利影响 [63]