报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级[13] 报告的核心观点 精密冲压新材料和解决方案供应商，应用领域由汽车零部件不断向轴承、氢能源和机器人等扩张[1] - 公司成立于2005年，2022年6月6日在深交所上市，是一家生产定制化精冲材料的高新技术企业[1] - 公司主要以热轧宽幅特钢坯料为原材料，通过酸洗、纵剪、精密冷轧和热处理工艺实现特殊规格、特定厚度精度、表面质量以及特殊力学性能等要求，满足下游客户定制化需求[1] - 公司主要产品包括汽车零部件用的精冲材料，应用范围覆盖汽车安全系统、座椅系统、内饰系统及动力系统等结构件及功能件[1] - 公司也持续关注高端金属材料领域，重点布局轴承、氢能、机器人等高端、精细领域[1] 汽车零部件为收入主要来源，工业和其他用途精冲材料贡献稳步增长[2][3] - 2023年公司汽车零部件/工业/其他用途精冲材料收入分别为11.33/1.33/0.16亿元，YoY分别为10.46%/12.79%/14.24%,占比分别为83.75%/9.81%/1.17%[2] - 工业和其他用途精冲材料收入增速较快，占比亦稳步提升[2] - 受益于客户扩张和应用领域扩展，公司营业收入和盈利快速增长，2021-2023年收入分别为10.63/12.12/13.53亿元,YoY分别为49.3%/14.0%/11.7%；归母净利润分别为1.21/1.41/2.01亿元，YoY分别为76.8%/17.0%/42.0%[2] - 2024 Q1收入和归母净利润分别为3.50/0.51亿元，YoY分别为35.4%/27.0%,仍维持较高增速[3] 精冲材料国产替代加速，稳步切入日系供应链[4][5][6] - 精冲材料市场空间广阔，技术突破加速国产化替代[4] - 公司通过自主研发与技术创新，已成功实现关键零部件用材的国产替代，进一步降低了生产成本，有效保障了供货及服务的及时性[4][5] - 公司致力于与全球知名汽车零部件企业合作，与包括慕贝尔、麦格纳在内的多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定的合作关系，形成了强大的客户矩阵[6] - 公司已逐步进入日系整车厂供应商体系，2025年安徽工厂预计释放产能4万吨，为日系车材料的大规模放量提供支持[6] 进军轴承和人形机器人领域，助力拓展"高端制造"市场[7][8][9] - 公司积极扩张高端轴承冲压材料领域，产品主要应用领域为轴承保持架与平面轴承[7] - 根据行业数据，2023年全球轴承市场规模达1210亿美元，预计2030年将达到2266亿美元，公司已与国内外头部轴承生产商达成合作，进入轴承精冲材料领域[7] - 公司结合自身优势切入人形机器人精冲材料新领域，谐波减速器柔轮材料及轴承材料等多个项目在研，有望推进谐波减速器关键材料的国产替代[8][9] 实控人全额参与定增彰显信心，产能稳健释放带来业绩弹性[10][11][12] - 2023年公司向实际控制人钱和生先生100%持股的和升控股非公开发行募资超过1亿元[10][11] - 随着公司新厂房的投入使用，以及募投项目的顺利实施，公司产能稳步扩张，截止2023年底产能已达16万吨，位于国内同行业第一梯队[12] - 公司预计2024年年底完成安徽工厂建设，2025年投产，投产当年有望释放产能4万吨，未来产能爬坡后有望达到15万吨[12] 盈利预测 我们预计2024-2026年公司归母净利润为2.22/2.75/3.40亿元，未来3年CAGR为19.2%[13]