报告公司投资评级 买入（首次）[1] 报告的核心观点 1) 全球耐药菌治疗形势严峻，亟需新一代抗生素。公司精耕抗感染领域，核心产品康替唑胺片在国内成功获批，有助于解决临床需求，产品进入商业化放量阶段。[6] 2) 公司核心产品康替唑胺具有独特的安全性优势，公司正全力推进MRX-4/康替唑胺序贯治疗革兰阳性耐药菌感染的全球III期临床，有望在28年于海外上市。[7][8][9] 公司投资价值分析 1) 国内抗革兰阳性耐药菌治疗迭代。MRX-4 序贯康替唑为医患提供了更安全的药物选择，且药效不弱于现有主流治疗药物利奈唑胺及万古霉素。良好的安全性使康替唑胺/MRX-4在长期用药患者上具有明显优势。[8] 2) 国外市场适应症独特。MRX-4 序贯康替唑的糖尿病足适应症上具有领先地位，潜在全球患者群体达4-6千万人，且临床治疗指南中尚无指定抗生素用药。公司临床III期完成后将给该治疗组合带来巨大的商业价值。[9] 盈利预测与估值 1) 我们预测公司2024~2026年营业收入分别为1.56/2.51/3.97亿元，同比增加71.6%/ 61.0%/58.4%，EPS分别为-0.61/-0.54/-0.36元。[3] 2) 采用对公司管线的绝对估值作为主要估值参考，给予公司整体估值34.1亿元，按照最新股本6.55亿股换算为目标价5.20元。[11][12]