股东减持与业绩表现 - 公司股东白莹通过大宗交易减持110万股(占0.58%)，减持价87.58元/股，金额9633万元，减持后持股比例降至8.002% [2] - 公司净利润从2018年2031万元增长至2024年3.87亿元，7年CAGR达78%，累计涨幅18倍，远超茅台同期29%的增速 [2] - 2024年营收14.1亿元，净利润3.87亿元，连续7年保持双增长，但股价自上市首日616.84%涨幅后持续低迷，市值从252.86亿元降至182.78亿元 [2] 估值与市场反应 - 科创板上市时发行市盈率55倍，首日市盈率突破500倍，远超迈瑞医疗(65倍)和欧普康视(120倍) [4] - 2024年受兴齐眼药阿托品上市影响股价逐级下跌，叠加业绩增速放缓(净利润增速从2021年77.45%降至2024年27.36%) [4][2] - 医保控费、集采、行业反腐等政策因素加剧市场担忧 [3] 核心业务分析 人工晶状体 - 人工晶状体营收8.4亿元(+25%)占总营收60%，集采中标价从3200元/片降至2200元/片(-31%)，销量从180万片增至260万片(+44%) [6][8] - 市场份额从2021年15%提升至2024年35%，毛利率微降1.5%至89.7%，手术渗透率从1.5%提升至2.8% [6][8] - 中国60岁以上人群白内障患病率超80%(约2.4亿人)，预计年手术量从2023年370万例增至2030年1200万例(CAGR 14%) [8] OK镜业务 - 2024年OK镜营收3.5亿元(+15%)占总营收25%，增速较2023年26.03%明显放缓 [9][10] - 中国青少年近视率52.7%，但OK镜渗透率仅1.2%(美国8%)，潜在市场规模可从45亿增至112亿(渗透率3%) [10] - 面临价格战压力，公司推出多款离焦镜产品应对竞争 [10] 隐形眼镜业务 - 2024年隐形眼镜收入占比提升至30%，毛利率达85%，销量突破3000万片 [11] - 通过收购天眼医药、优你康等快速扩张，日抛产品定价4元/片(竞品10元/片)，Z世代复购率62%远超行业平均38% [11] - 线上SKU从12款增至28款，独立访客增长140%至120万/月，线下入驻6000家门店单店月销增长50%至1.8万元 [11] 新业务布局 - 研发透明质酸钠凝胶预计2026年上市，对标华熙生物"润百颜"，潜在市场规模超50亿，毛利率超90%，已与200家医美机构签意向协议 [12] - 医美赛道竞争白热化，需应对营销方式转型挑战 [13] - 海外收入2383万元占总营收3.48%，产品进入30余国，人工晶状体参与"一带一路"医疗援助项目 [14] 行业竞争格局 - 人工晶状体领域外资品牌(爱尔康、蔡司)仍占主导，公司为国内唯一掌握非球面衍射型技术企业 [8] - OK镜市场入局者增多，价格战初现端倪 [10] - 隐形眼镜行业门槛低，医美企业和跨界玩家涌入加剧竞争 [11]