核心观点 - 公司为维持长期增长和应对竞争压力，主动牺牲短期利润，加大投资力度[2][4] - 电商行业进入精耕细作阶段，平台需在生态建设、商家治理等方面持续投入[3][4] - 低价战略成为行业竞争焦点，公司通过补贴和技术优化维持价格优势[2][3] 财务表现 - 二季度总收入970亿元，同比增长29%，其中在线营销收入491亿元(增速29%)，交易服务收入479亿元(增速234%)[2] - 收入增速较前几个季度三位数增长有所放缓，但仍高于行业平均水平[2] - 华尔街预期收入应超过千亿元，实际表现低于预期[2] 战略调整 - 重新增加百亿补贴预算至百亿元以上，优化系统工具如先用后付、抢单神器等功能[3] - 从早期0佣金自补转为部分商品由品牌或商家补贴，平台提供流量扶持并收取佣金[3] - 不进行股票回购或分红，管理层一致认为当前仍处于投资阶段[2] 跨境电商业务 - Temu面临销售增速放缓和更严格的合规要求，启动半托管模式降低履约成本[3] - 被欧盟列为超大型在线平台，需遵守《数字服务法》相关规定[3] - 应对跨境小包直邮免税政策取消风险，加强合规性管理[3] 商家生态建设 - 未来一年投入百亿资源包扶持新质商家，同时加强商家生态治理[3][4] - 优化商家入驻和商品上架流程，通过技术手段主动巡查商品[4] - 推出服务费退返权益，促进商家提质增效[4] 行业竞争 - 低价成为电商平台主要竞争策略，行业普遍牺牲利润换取增长[3] - 公司通过年框、包销和对赌协议保证整体低价心智[3] - 部分商品价格受到竞争对手挑战，需持续加大投入[3]