现制茶饮行业投资概况 - 现制茶饮成为消费领域少数实现投资回报的赛道，品牌多采用加盟模式扩张，吸引大量资本进入 [4] - 行业8年发展形成超3000个品牌、42万家门店，市场规模已超越汉堡并接近瓶装饮料 [9] - 主要品牌分三个价格带竞争：10元以下（蜜雪冰城）、10-20元（古茗）、20元以上（喜茶），后因喜茶降价演变为两档 [13][29] 核心品牌发展历程 喜茶 - 2016-2021年估值从1亿飙升至600亿，创新芝士茶/鲜果茶品类，首家进入一线购物中心的本土茶饮品牌 [4][10] - 2022年降价并开放加盟后陷入同质化竞争，2024年暂停加盟并回归差异化战略 [13][29] - 龙珠2017年以40亿估值独家投资4亿，占股10%，后续未参与高估值轮次 [10][13] 蜜雪冰城 - 唯一万店茶饮品牌，90%收入来自加盟商原材料销售，2020年以233亿估值融资，龙珠/高瓴各投9.33亿占4% [15][18] - 2024年港股上市募资超预期2000倍，早期投资者回报超6倍，龙珠净收益超50亿 [18] - 极致低价策略形成4.5万家全球门店，规模超行业第二至第四名总和 [29] 古茗 - 专注三四线城市15年，自建三温冷链实现新鲜原料低成本配送，门店密度达500家才跨区域扩张 [19][22][23] - 2019年非共识期获龙珠/红杉投资，估值50亿，现为第二个万店品牌，盈利规模仅次于蜜雪 [19][22][29] 霸王茶姬 - 2020年XVC以7亿估值投资1.2亿，6天决策，看重创始人张俊杰的战略决断力与组织建设能力 [24][25] - 聚焦"伯牙绝弦"大单品，2023年新开门店2317家超此前总和，2024年纳斯达克上市市值59.5亿 [4][25][29] - XVC投资2.45亿获超30倍回报，营销投入达7.8亿教育轻乳茶市场 [25][28] 资本运作特点 - 头部机构争夺激烈：喜茶融资轮次估值从40亿→600亿，蜜雪冰城融资出现龙珠与高瓴份额争夺 [10][18] - 非共识机会显著：古茗早期仅红杉/龙珠参与，霸王茶姬曾被多数机构拒绝 [19][24] - 回报差异明显：蜜雪冰城投资者收益超6倍，霸王茶姬达30倍，喜茶因未上市回报待定 [18][25][29] 行业竞争格局演变 - 效率创新：蜜雪冰城靠工业化标准化，古茗靠区域冷链密度，霸王茶姬靠大单品简化管理 [23][25] - 战略分化：喜茶回归产品创新，蜜雪持续低价扩张，霸王茶姬对标星巴克推"Teaspresso"产品线 [29] - 市场容量：头部品牌已形成规模壁垒，新进入者机会减少，行业进入整合期 [29]