核心观点 - 海内外共振推动宇通客车营收、净利润创历史新高，2024年营收372亿元（同比+37.6%），归母净利润41.2亿元（同比+126.5%），扣非净利润34.7亿元 [2][3][5] - 24Q4单季度营收131.4亿元（同比+62.4%，环比+69.8%），归母净利润16.8亿元（同比+119.7%，环比+122.2%），扣非净利润14.0亿元（同比+121.7%，环比+118.7%） [3][5] - 净利润突破2016年历史峰值（40.4亿元），主要受益于海内外销量共振、产品竞争力溢价及费用管控优化 [3][5] 财务表现 - 单车数据：24Q4单车营收84.4万元（同比+7%，环比+18%），单车利润10.8万元（同比+44%，环比+54%），驱动因素包括出口占比提升、新能源产品溢价及国内公交需求复苏 [8] - 现金流：24Q4经营性现金流净额27亿元，全年72亿元创历史新高；24Q4公允价值变动收益2.2亿元（投资收益贡献） [8] - 分红与减值：2024年全年分红33亿元，资产减值1.5亿元，信用减值1.6亿元 [8] 行业与公司战略 - 行业趋势：国内客车需求修复（以旧换新政策催化）+海外大中客年销量25万辆（新能源渗透率<10%），政策驱动新能源替换加速 [4] - 宇通海外战略：从"制造+销售"向"制造服务型+解决方案"升级，市场从亚洲、拉美拓展至欧洲，技术输出与本地化服务强化竞争力 [4] - 国内策略：优化市场选择与风险管控，提升毛利；2025年收入目标421.3亿元（同比+13%） [4][8] 图表数据 - 毛利率与净利率：2024年毛利率与净利率显著提升（具体数据见图5、图7） [10][11] - 费用率：销售、管理、研发费用率呈优化趋势（图6、图8） [10][11] 分析师信息 - 报告来源：国信证券汽车团队2025年4月2日发布《宇通客车（600066.SH）-海内外共振，净利润和现金流创历史新高》 [12][15] - 分析师团队：唐旭霞（首席）、孙树林等 [15][19][22]