市场表现分析 - A股市场整体疲软，80%个股下跌，仅上证50和红利指数收涨，银行板块成为避险选择，工商银行股价创历史新高 [1] - 地产板块因刺激政策落空从高点下跌7%，小作文预期被证伪 [1] - 节前避险情绪升温，融资余额持续下降，与春节前模式类似 [1] - 宽基ETF净卖出100亿元，剔除新发基金建仓后实际抛压更大，南向资金罕见周度净流出，国家队暂停买入加剧市场压力 [1] - 产业炒作监管趋严，部分AI/机器人概念公司被质疑缺乏基本面支撑，监管整顿可能影响市场情绪 [1] 估值与盈利动态 - 上证指数和沪深300估值修复率达70-80%，基本收复关税冲击跌幅，A500指数PE-TTM历史分位数达45%接近中位数水平 [2][3] - 一季度工业企业利润除有色板块受金价带动增长外，整体同比下降，产销率创十年新低反映需求疲软和库存压力 [3] - 企业定期存款增速7.1%而活期存款下降11.2%，显示现金流紧张且扩张意愿降低 [4] 港股与新消费趋势 - 泡泡玛特因LABUBU三代全球热销单日暴涨12%，海外定价达国内2倍，毛利率超70% [8][10] - 劳动密集型消费品对美出口同比激增185%，关税背景下"抢出口"效应显著 [10] - 恒生消费ETF(513970)修复速度领先港股板块，新消费崛起逻辑基于年轻群体情感需求权重提升 [12] - 南向资金年内流入港股5700亿元，高盛预测全年将达8000亿元，主要聚焦科技、创新药、新消费及红利方向 [14] - 景顺旗下港股科技50ETF(513980)规模年内增长近100亿元，单周净流入居市场首位 [14] 债券市场事件 - 山西城投债"20晋X01/02"因PPP项目回款逾期触发加速清偿，发行人按面值100元兑付引争议，投资者或亏损8-9% [15][16] - 争议焦点包括发行人未充分风险提示、未协商赎回价格、募集说明书条款模糊，投资者尽调不足亦存责任 [17][18][19] 资产配置策略 - 低利率环境下优质股权性价比提升，但需警惕贸易战对企业利润的实质影响，建议增强组合反脆弱性并保留现金仓位 [6] - 节前建议配置纯债产品以获取票息收益，全球资产可适度布局，量化策略暂观望 [20]