业绩表现 - 2025Q1公司营收198.8亿元，同比-8%，环比-40%，归母净利润-7.3亿元（2024Q1为12.2亿元，2024Q4为7亿元），扣非后归母净利润-8.9亿元（2024Q1为6.9亿元，2024Q4为-24.8亿元）[1] - 自主品牌销量下滑显著：广汽乘用车/广汽埃安Q1批发销量6.9/4.7万辆，同比-19%/-4%，环比-50%/-68%，但ASP同比+6%至17.1万元[2] - Q1毛利率0.2%，同比-7%，环比-4.8%，主因降库批发下滑[2] - 合资品牌表现分化：广汽本田/广汽丰田Q1销量9.3/16.2万辆，同比-21%/+4%，投资收益11.7亿元，同比-36%，环比-68%（Q4含巨湾股权转让收益）[2] 战略合作与资本运作 - 设立GH项目公司（注册资本15亿元），与华为联合开发30万级豪华智能新能源车，覆盖产品定义、营销及生态服务[4] - Q1完成股份回购2.99亿股[4] 财务预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测35/47/56亿元，对应PE 23/17/15倍，基于合资品牌触底及改革加速维持"买入"评级[5] - 2025E营收1584.2亿元（同比+47%），毛利率8.6%，归母净利率2.2%[6] - 资产负债表显示2025E流动资产1269.7亿元（同比+13%），资产负债率49.7%[6] 团队背景 - 东吴汽车团队获新财富、水晶球等多项行业研究奖项，负责人黄细里拥有11年汽车行业研究经验[7][8]