公司业绩表现 - 2024Q4实现营收487.7亿元，同环比分别+13.2%/+42.5%，归母净利润37.4亿元，同环比分别+158.9%/+400.1%，扣非后归母净利润9.1亿元，同环比分别+435.2%/+77.0% [1] - Q4并表销量51.2万台，同环比+14.2%/+37.7%，单车均价9.5万元，同环比-0.9%/+3.5% [2] - Q4毛利率16.2%，同环比-3.3/+0.5pct，环比改善主因深蓝科技销量环比+86.9%及降本措施 [2] - Q4销管研费用率分别为5.8%/1.8%/4.2%，同比+0.5/+0.8/+0.9pct，环比+1.0/-1.4/-0.3pct [2] - Q4投资收益1亿元，扭亏为盈主因阿维塔销量环比+520%且亏损收窄 [2] - Q4资产处置收益25.3亿元，同环比大幅增长因铃耀一工厂政府收储 [2] 战略布局与智能化进展 - 2024年10月发布高阶自动驾驶系统"长安智驾"，阿维塔入股深圳引望智能技术有限公司，与华为合作推进智能化 [4] - 海外市场在独联体/欧洲/中东非/东南亚/中南美五大区域开拓，2025年计划推出深蓝S05等全球化产品 [4] 财务预测与估值 - 上调20252026年归母净利润至97/109亿元（原84/101亿元），预测2027年归母净利润138亿元，对应PE 12/11/9倍 [5] - 2024A2027E营业总收入预测为1597/1877/2084/2230亿元，归母净利润73/97/109/138亿元 [6] - 2024A2027E毛利率14.94%/16.86%/16.55%/16.49%，归母净利率4.58%/5.17%/5.23%/6.17% [6] - 2025E2027E收入增长率17.50%/11.01%/7.04%，归母净利润增长率32.54%/12.25%/26.34% [6] 资产负债表与现金流 - 2024A流动资产1363.69亿元，货币资金及交易性金融资产643.37亿元，存货170.81亿元 [6] - 2024A~2027E经营活动现金流预测48.49/181.86/131.74亿元，资本开支-32.93/-38.21/-37.21/-36.38亿元 [6] - 2024A资产负债率62.01%，2027E预计升至64.07% [6]