电网投资与电力需求增长 - 国家电网投资额持续增长，从2020年的4699亿元增至2023年的5275亿元，2024年预计超6000亿元，2025年将首次突破6500亿元 [3] - 全球数字化进程加速推动数据中心电力需求井喷，AI算力需求激增对电力供应稳定性和可靠性提出更高要求 [6] 明阳电气业务布局与市场表现 - 公司聚焦新能源市场，风光储相关变压器和开关类产品表现突出，海上风电设备打破外资垄断并获批量订单 [9][10] - 数据中心电力模块产品逐步收获订单，中标字节跳动火山引擎等项目，新领域业务增速快（2020-2022年数据中心收入CAGR达158%） [11][17] - 2024年归母净利润预计6亿-7亿元，同比增长21%-41%，主要因订单增加及交付规模上升 [13][14] 新能源与数据中心行业前景 - 国际能源署预测未来5年风能和太阳能将占新增可再生能源发电量的95%，2028年两者发电份额合计达25% [20] - 全球数据中心电力消耗或从2022年460太瓦时增至2026年超1000太瓦时，中国等地区需求显著扩张 [20] 公司盈利能力与财务表现 - 2024年前三季度毛利率23%、净利率11%，营业利润率较同业金盘科技高2.7个百分点 [22][24] - 2023年ROE为19%，ROIC为11%，优于同业水平 [27] - 资产负债率48%主要为经营性负债，有息负债接近零 [30] 经营风险与减值情况 - 2024年拟计提减值1.5亿元（信用减值8197万元、资产减值7103万元），反映客户议价压力及市场竞争 [36][37] - 应收款项和存货余额逐年递增，但客户多为国有大型企业，付款保障较强 [31][35]