核心观点 - 山西汾酒在白酒行业深度调整期实现逆势增长，2024年营收360.11亿元（+12.79%），净利润122.43亿元（+17.29%），2025年Q1营收165.22亿元（+7.72%），净利润66.48亿元（+6.15%）[1] - 公司通过高端化战略和全国化布局实现突围，中高端产品占比提升至73.97%，青花汾系列销售额超百亿且同比增长14.35%[3] - 省外市场销售额223.74亿元（+13.81%），占比达62.37%，全国化战略取得实质性突破[5] - 清香型白酒市场持续扩容，汾酒引领行业品质升级与文化复兴[6] 高端产品战略 - 实施"抓青花、强腰部、稳玻汾"策略，青花20新品精准发力，青花26填补价格空白带，推动产品结构优化[3] - 青花汾系列2024年销售收入265.32亿元（+14.35%），在次高端市场成功卡位[3] - 玻汾系列计划未来2-3年突破百亿销售额，凭借品牌势能重塑光瓶酒行业格局[3] 全国化布局 - 构建4553家经销商的金字塔体系，包括57家亿元级和768家千万级经销商，平均销售收入近1000万元[5] - 在16个国家级都市圈及北京、上海等重点市场加大投入，实施"上山下乡"战略加速渗透[6] - 山西市场销售额135亿元（+11.72%），省外10亿级市场持续增加，长三角和珠三角区域潜力显著[5][6] 品牌与营销 - 品牌价值增幅24.4%位居白酒行业第一，营销费用37.26亿元，费效比10.35%[6] - 通过"五码合一"和"汾享礼遇"等数字化手段提升营销效率[6] - 营销活动提升省外市场知名度，推动市场渗透率提升[6] 行业地位 - 稳居行业前三，在"产能过剩""价格倒挂""库存高压"的行业环境下展现穿越周期的韧性[1] - 引领清香型白酒复兴，为行业品质升级与文化复兴树立标杆[6]