核心观点 - 公司在行业逆风期展现出强劲的业绩韧性，2024年营收1157.80亿元稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减值后净利润115.39亿元增长12.2%，2025年一季度营收330.18亿元同比增长1.35%，扣非归母净利46.29亿元同比增长24.19% [1] - 公司通过品质基石叠加创新、数智化、可持续发展等战略锚点，构建长期增长引擎，向全球乳业第一目标稳步迈进 [1] 经营质量 - 2024年整体毛利率提升131个基点至34.03%，经营现金流净额217.40亿元同比增长18.86% [3] - 2024年管理费用率降低23个基点至3.86%，2025年一季度销售费用率16.9%同比下降152个基点，降本增效显著 [3] - 2024年拟现金分红77.26亿元，分红比例91.4%创新高，叠加20亿元回购计划，股东回报总额占利润比例达100.4%，上市以来累计分红508亿元位列中国乳业第一 [3] 业务矩阵 - 第一梯队液体乳业务2024年营收750.03亿元，常温白奶/酸奶市占率均居第一，低温酸奶份额提升1.3个百分点，高端低温白奶营收增长超30% [5] - 冷饮业务营收87.21亿元连续30年稳居全国龙头 [5] - 第二梯队奶粉及奶制品营收296.75亿元同比增长7.53%，成人奶粉市占率连续十年第一，婴幼儿奶粉"金领冠"双位数增长，羊奶粉业务全球销量/销售额第一 [5] - 第三梯队非乳业务中伊刻活泉现泡茶实现成倍增长，海外业务冷饮营收增13%，婴幼儿奶粉营收增68% [5][6] 战略布局 - 全球拥有15个研发中心，牵头建设中国乳业唯一国家级技术创新中心 [7] - 2025年与同仁堂合作推出"药食同源"功能性产品，奶酪智造基地三期将解决原制奶酪进口依赖问题 [7] - 新品收入占比达15.1%，数智化应用缩短新品上市周期提升供应链效率 [7] - 可持续发展理念覆盖绿色减碳、乡村振兴等领域，构建长期发展底座 [7]