公司业绩与财务表现 - 纽柯钢铁第一季度每股盈利0.77美元，高于市场预期0.11美元，但营收同比下降4%至78亿美元 [4] - 公司EBITDA为6.96亿美元，显著低于去年同期的15亿美元，主要因钢铁价格下跌 [4] - 钢厂部门利润暴跌75%至2.31亿美元，钢铁产品部门利润下降44%至2.88亿美元 [4] - 出货量同比增长10%至683万吨，但运营率下降2个百分点至80% [4] - 自由现金流为-5亿美元，主要因资本支出达8.59亿美元，全年预计将达30亿美元 [4][5] 业务运营与战略 - 钢铁产品业务成为利润主要来源，其高附加值特性（如定制化）支撑利润率，每吨EBIT为293美元，显著高于钢厂的37美元 [4] - 公司持续投资增值业务（如车库门）以缓解行业周期性，该战略自2021年起贡献显著利润 [4] - 新项目建设带来0.56美元的运营前成本支出，预计项目完工后将显著提升盈利能力 [4] - 西弗吉尼亚工厂（300万吨产能）等关键项目将于2026年底完工，总投资14亿美元 [5][6] 市场环境与政策影响 - 钢铁平均销售价格环比下降2%，同比下降12%，行业面临严峻定价压力 [4] - 特朗普政府重新征收25%钢铁进口关税，可能加征反倾销税，短期利好价格但加剧经济衰退担忧 [9][10] - 费城联储商业调查显示市场情绪急剧恶化，企业暂停资本支出或削弱钢铁需求 [9][10] - 分析师预计2025年美国经济增长率可能低于1%，经济衰退风险上升 [10] 资本结构与股东回报 - 公司持有40.6亿美元现金，债务68.5亿美元，债务/EBITDA杠杆率仅1.1倍，资产负债表稳健 [6] - 第一季度回购3亿美元股票，剩余授权8.06亿美元，股息收益率稳定在1.9% [6] - 2023年股票数量减少4.1%，预计未来资本回报将维持在4亿美元水平 [6] 未来展望与估值 - 管理层预计第二季度盈利环比增长，主要因钢厂提价及钢铁产品销量增加 [10][11] - 分析师下调2025年每股收益预期至10-11美元（原预测13美元），反映经济不确定性 [11] - 当前估值对应周期低谷15倍PE，运行率11倍PE，公允价值约130美元，较现价有13%上行空间 [11]