公司概况 - 比亚迪是全球领先的新能源汽车和智能设备制造商，业务涵盖电动汽车、电池及其相关组件的设计、研发、生产和销售 [1] - 汽车领域专注于新能源汽车生产，涵盖乘用车、商用车及零部件 [1] - 比亚迪电子主要从事电子零部件生产和组装，特别是在手机及其他消费电子产品领域 [1] - 旗下弗迪公司专注于动力电池研发与生产，尤其是在新能源汽车领域的应用 [1] 财务表现 - 2024年营业总收入7,771.02亿元，同比增长29.02%，首次超过特斯拉 [2] - 汽车及相关产品收入6,173.82亿元，占总营收79.45%，同比增长27.70% [2] - 手机部件及组装业务收入1,596.09亿元，占比20.54%，同比增长34.60% [2] - 2024年售出约427万辆新能源汽车，市占率提升至33.2% [2] - 归属于母公司股东的净利润402.54亿元，同比增长34.00%，扣非净利润369.83亿元，同比增长29.94% [2] - 截至2024年底，现金储备约1,549亿元，是有息负债的5倍以上 [2] - 境外收入2,218.85亿元，占比28.55%，同比增长38.49% [2] 增长驱动因素 销量表现 - 2025年一季度销量首次突破100万辆，同比增长近60% [3] - 3月单月销量接近38万辆，同比增长24.8% [3] 国际化布局 - 一季度海外销量20.6万辆，同比暴增110%，占总销量比重从15.7%跃升至20.9% [5] - 巴西是销量最高的海外市场，3月销量8,063辆，较1月增长22.4% [5][6] - 在巴西投资6亿美元工厂项目，计划2025年投产，年产能30万辆 [5] - 海外工厂布局包括泰国、乌兹别克斯坦、印尼、匈牙利、土耳其等，有效应对全球关税壁垒 [7][8] 高端品牌表现 - 腾势、方程豹与仰望三大高端品牌线表现突出 [9] - 腾势25Q1销量1.26万辆，稳居高端MPV细分市场 [9] - 方程豹3月销量环比跃升56.9% [9] - 仰望累计交付突破10,000辆，核心车型U8售价超过100万元人民币 [9] 技术创新 - 推出"天神之眼"高阶智能驾驶系统，成本压缩至3000元左右/车 [13] - 发布最新一代"超级e平台"，实现1000V电压架构与兆瓦级超充桩的高效协同 [13] 政策支持 - 2025年"以旧换新"政策快速落地，一季度全国累计收到176.9万份新能源车置换补贴申请 [14] 成本优势 - 2024年比亚迪汽车毛利率达到22.3%，高于理想(19.8%)和特斯拉(17.9%) [15] - 全栈自研，垂直一体化产业链，对比同业拥有20%的成本优势 [17] 研发投入 - 研发工程师团队超过12万人，其中智驾团队5,000多人 [18] - 2024年研发支出64亿元，同比增34.4%，占总营收6.8% [18] - 2003年至2023年间累计申请专利超过13,000项 [18] 业绩展望 - 预计25Q1归属于母公司股东的净利润85亿元至100亿元人民币，同比增长86.04%至118.88% [29] - 2025年全年汽车销量目标550万辆，其中海外销量目标80万辆以上，同比增长近92% [29] - 预计全年新能源汽车市占率将稳定在36%左右 [29] - 2025年将推出近20款全新车型，并对已有21款车型进行平台迭代与智能化升级 [29] 市场表现 - 股价年初至今共上涨46.44% [30] - 当前股价395港元，目标价格340-503港元，上行空间27.3% [32] - 当前forward pe为20.58x，历史pe区间18.05-25.83x [32] - 市场预期一季度营收1,696.93亿元，同比增长35.8%，每股收益2.55元，同比增长62% [33]