戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 全球大类资产表现与宏观交易主线 ： （4.7-4.16），全球大类资产表现分化，黄金>发达>债券>新兴。（4.2- 4.4），对等关税落地当周，避险&风险资产普跌。（4.7-4.16），对等关税对于全球资产冲击的程度有所缓和， 但全球大类资产主线仍然围绕"避险交易"：避险资产的代表黄金已经率先企稳并大幅领涨；风险资产中，发达国 家和工业金属有所回补，而新兴市场表现仍偏弱。 ● 大类资产配置——新投资范式下，"全球杠铃策略"是反脆弱时代嬗变下全球资产配置的最佳应对。 我们在 25.4.9 《谋定而后动，做多的三个时机》 中提示：事件冲击的大波动中，全力做多的时机通常有三个：（1）胜 率提升—本轮要看到贸易摩擦缓和（跟踪观察）；（2）估值极便宜（中国资产不贵）；（3）流动性问题导致筹 码出清（可以是阶段性）带来机会。短期维持全球资产宜保持避险策略（中债瑞郎黄金）的判断，仍然建议以全 天候策略框架构建资产组合。中长期而言，关税强化了新范式的三大底层逻辑（逆全球化加剧、债务周期错位、 AI产 ...