01 事件概述 - 2025Q1公司实现营收57.7亿元，同比+1.4%/环比-20.4% [2] - 归母净利5.7亿元，同比-12.3%/环比-26.2% [2] - 扣非归母净利4.9亿元，同比-18.4%/环比-21.0% [2] 02 业绩分析 - 业绩承压主因：核心客户特斯拉2025Q1交付量33.7万辆（同比-13.0%/环比-32.1%），赛力斯销量4.5万辆（同比-47.2%/环比-53.1%）[3] - 2025Q1毛利率19.9%，同比-2.5pct，折旧摊销费用刚性影响利润 [3] - 费用率变化：销售费用率1.2%（同比-0.2pct）、研发费用率5.9%（同比+1.4pct）[3] 03 业务布局 - 客户战略：绑定特斯拉及造车新势力，进入福特、戴姆勒、宝马等全球供应链 [4] - 产品矩阵：八大产品线包括NVH减震系统、热管理系统、智能驾驶系统等，单车配套价值持续提升 [4] - 机器人业务：直线/旋转执行器已送样，泰国基地投资3亿美元，电驱系统年产能30万套 [5] 04 财务预测 - 2025-2027年收入预测：329.98/391.77/461.77亿元，对应增速24.1%/18.7%/17.9% [7][8] - 2025-2027年归母净利预测：35.04/44.03/54.54亿元，对应PE 25/20/16倍 [7][8] - 2025年EPS 2.02元，当前股价51.39元对应动态PE 25倍 [7]