2025年一季度业绩表现 - 2025年一季度营收64.18亿元，同比下降3.00%，环比下降51.17% [2] - 归母净利润7.55亿元，同比增长14.91%，环比下降55.18% [2] - 扣非归母净利润6.42亿元，同比增长12.49% [2] - 一季度累计销售客车9,011辆，同比增长16.56%，环比下降42.13% [2] 盈利能力与费用结构 - 2025年一季度毛利率18.89%，同比下降5.95个百分点，环比下降7.01个百分点 [2] - 净利率12.04%，同比上升2.02个百分点，环比下降0.86个百分点 [2] - 销售费用率3.36%，同比下降3.50个百分点；管理费用率2.78%，同比下降0.04个百分点；研发费用率4.57%，同比下降0.13个百分点；财务费用率0.12%，同比上升0.65个百分点 [2] 海外市场拓展 - 一季度行业大中客车出口10,805辆，同比增长17.84%，环比下降15.16% [3] - 公司出口市场份额18.39%，为客车出海龙头 [3] - 一季度大中型新能源客车出口279辆，同比下降37.16%，环比下降76.36% [3] - 截至2024年底，已在海外40多个国家或地区形成批量销售，累计销售新能源客车超7,000辆 [4] 政策环境与需求拉动 - 2024年7月交通运输部发布新能源公交车更新补贴政策，每车平均补贴8万元，动力电池更换每车平均补贴4.2万元 [5] - 政策延续和落地有望促进老旧车辆更新换代，拉动国内新能源公交车销量增长 [5] 财务指引与分红政策 - 公司2025年收入计划421.33亿元，营业成本及费用计划372.03亿元 [2] - 2024年每股分红1.0元，合计派现33.2亿元，假设2025年分红金额不变，对应股息率5.44% [6] - 预计2025-2027年营收分别为422.5亿元、485.5亿元、558.9亿元，归母净利润分别为45.5亿元、53.0亿元、59.8亿元 [6] - 对应EPS分别为2.05元、2.39元、2.70元，按2025年4月25日收盘价27.56元计算，PE分别为13倍、12倍、10倍 [6]