事件概述 - 2025Q1营业总收入为198.8亿元，同比/环比为-7.8%/-39.8% [2] - 2025Q1归母净利润-7.3亿，同比/环比转负 [2] - 2025Q1扣非归母净利润为-8.9亿元，同比转负，环比减亏64.0% [2] 营收与利润分析 - 收入端：2025Q1营业总收入同比/环比分别为-7.8%/-39.8% [3] - 利润端：2025Q1扣非归母净利润同比/环比分别为-229.9%/-64.0%，利润转负主要受汽车销量下滑、市场竞争加剧、促销投入加大、政府补助同比减少等综合影响 [3] - 费用端：2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为6.3%/5.6%/-1.4%/1.9%，同比分别为0.4pts/0.9pts/-1.1pts/0.2pts，环比分别为3.4pts/2.0pts/-1.0pts/-0.5pts [4] 品牌销量表现 - 2025Q1批发合计37.1万辆，同比-9.4% [5] - 合资品牌：广汽本田批发9.3万辆，同比-20.7%；广汽丰田批发16.2万辆，同比+3.6% [5] - 自主品牌：广汽传祺批发6.9万辆，同比-19.0%；广汽埃安批发4.7万辆，同比-3.6% [5] - 新车推出：合资品牌推出多款纯电新车，自主品牌推出中大型插混SUV广汽传祺向往S9及广汽埃安L4 Robotaxi等新车型 [5] 战略布局 - 智能驾驶战略：发布"星灵AI全景图"为核心的智能驾驶战略，计划2025年成为国内智能驾驶第一阵营，2027年进入全球第一阵营 [6] - 换电合作：与宁德时代签署全面战略合作协议，将在更多车型引入巧克力换电标准，并在换电站建设、电池银行业务等领域展开合作 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年收入为1,246.9/1,441.5/1,673.5亿元 [7] - 预计2025-2027年归母净利润为8.8/11.5/23.7亿元 [7] - 对应2025年4月25日收盘价8.04元/股，PB为0.7/0.7/0.7倍 [7] 历史与预测数据 - 2024A营业收入107,784百万元，增长率-16.9%；2025E营业收入124,693百万元，增长率15.7% [10] - 2024A归属母公司股东净利润824百万元，增长率-81.4%；2025E归属母公司股东净利润875百万元，增长率6.3% [10] - 2026E归属母公司股东净利润1,153百万元，增长率31.7%；2027E归属母公司股东净利润2,370百万元，增长率105.6% [10]