事件概述 - 公司2024年度实现营收79.14亿元，同比+97.70%；归母净利润6.70亿元，同比+1,139.15%；扣非归母净利润6.58亿元，同比+1,546.71% [2] - 2025Q1营收15.43亿元，同比+0.64%，环比-35.22%；归母净利润0.93亿元，同比-7.63%，环比-59.86%；扣非归母净利润0.90亿元，同比-5.34%，环比-61.63% [2] 分析判断 2024年业绩表现 - 2024Q4营收23.82亿元，同比+45.60%，环比+12.66% [2] - 2024Q4归母净利润2.32亿元，同比+201.94%，环比+26.47% [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.14%/2.67%/2.65%/0.65%，同比分别-0.57/+0.29/-0.85/-0.38pct [2] 2025Q1业绩承压 - 2025Q1营收环比下滑主要受大客户赛力斯问界品牌销量影响，该品牌销量45,127辆，同比-47.41%，环比-53.22% [2] - 2025Q1毛利率14.38%，同比+0.42pct，环比-3.48pct；净利率6.03%，同比-0.55pct，环比-3.71pct [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.61%/3.14%/3.45%/0.86%，同比分别+0.24/-2.38/+0.12/+0.01pct [2] 业务发展 - 赛力斯2025款问界M9大订突破4万辆，问界M8上市4天累计大定突破5万台 [3] - 新增定点业务包括极氪EX1H低压线束、蔚来·阿尔卑斯Blanc低压线束、大众安徽MM2低压线束等 [3] - 特种线束已在赛力斯M8实现搭载并批量交付，高压连接器产品已在多家客户实现搭载 [3] 行业前景 - 新能源车整车线束价值量有望达5,000元，预计2025年我国线束市场规模达1,307亿元 [4] 投资建议 - 预计2025-2027年营收分别为100.1/125.1/153.8亿元，归母净利8.3/10.4/13.1亿元 [5] - 对应EPS分别为1.89/2.37/3.01元，2025年4月25日收盘价31.96元对应PE分别为17/13/11倍 [5]